Przetasowanie skarbu BTC: Twenty One Capital wyprzedza MARA w obliczu pojawiających się ryzyk dźwigni
Twenty One Capital założona przez Jacka Mallersa stała się drugim co do wielkości notowanym posiadaczem skarbu BTC z 43 514 BTC (ponad 2,9 mld USD w chwili pisania). Zmiana w rankingu nastąpiła po sprzedaży przez MARA w marcu 2026 r. 15 133 BTC (około 1,1 mld USD), co spowodowało jej spadek na trzecie miejsce.
Strategy pozostaje największym notowanym posiadaczem z 762 099 BTC. Twenty One Capital zakończyła notowanie na NYSE (ticker XXI) po połączeniu z SPAC Cantor Equity Partners. Jej akcje są również poniżej o ponad 25% rok do dziś w 2026 r.
Analitycy ostrzegają, że modele skarbu BTC „finansowane długiem” mogą wymusić sprzedaże po niskich cenach w czasach spadków: dźwignia może pomagać na rynkach byka, ale obsługa długu może wywołać sprzedaż BTC ze stratą. Notatka kontrastuje to z podejściem Strategy „trwałego kredytu cyfrowego”, wykorzystując BTC jako zabezpieczenie do dalszego finansowania przejęć.
Szersze napięcia rynkowe — słabość rynku kryptowalut od października 2025 i spadające ceny akcji — zachęciły do „kapitulacyjnej” sprzedaży BTC wśród niektórych kopalni i firm powiązanych ze skarbcem, z oczekiwaniem dalszej kompresji mNAV i zaostrzenia warunków finansowania.
Bearish
Ta wiadomość jest niedźwiedzia dla BTC w krótkim terminie, ponieważ uwypukla strategię skarbu BTC opartą na dźwigni i finansowaną długiem, która może zamienić się w przymusową likwidację BTC, gdy finansowanie się zaostrzy. Duża wyprzedaż BTC przez MARA (15 133 BTC) to konkretny przykład tego, czego traderzy często obawiają się podczas spadków: realizowania strat, by sprostać zobowiązaniom dłużnym.
W krótkim okresie kolejne sprzedaże „kapitulacyjne” ze strony górników i notowanych skarbów mogą zwiększyć presję podaży i utrzymać wysoką zmienność. W długim terminie ten schemat może skłonić uczestników rynku do przeszacowania notowanej ekspozycji na BTC — potencjalnie poszerzając dyskonto względem wartości księgowej dla operatorów wykorzystujących dźwignię — podczas gdy relatywnie silniejsze modele bilansowe (jak ramy zabezpieczenia i kredytu Strategy) mogą przyciągać przepływy. Efekt netto: zwiększone ryzyko dodatkowego delewarowania skarbów BTC przeważa nad jakimkolwiek natychmiastowym sygnałem akumulacji ze strony rówieśników.