Reorganização do tesouro de BTC: Twenty One Capital supera a MARA à medida que surgem riscos de alavancagem

| cointelegraph-cn.com
A Twenty One Capital, fundada por Jack Mallers, tornou-se a segunda maior detentora de tesouraria em BTC entre empresas listadas, com 43.514 BTC (mais de US$ 2,9 bilhões na data desta publicação). A mudança no ranking segue a venda de 15.133 BTC (cerca de US$ 1,1 bilhão) pela MARA em março de 2026, que a empurrou para o terceiro lugar. A Strategy continua sendo a maior detentora listada com 762.099 BTC. A Twenty One Capital concluiu sua listagem na NYSE (ticker XXI) após uma combinação de negócios com a SPAC Cantor Equity Partners. Suas ações também caíram mais de 25% no ano até agora em 2026. Analistas alertam que modelos de tesouraria em BTC “financiados por dívida” podem forçar liquidações a preços baixos em quedas: alavancagem pode ajudar em mercados de alta, mas o serviço da dívida pode desencadear vendas de BTC com prejuízo. A nota contrasta isso com a abordagem de “crédito digital permanente” da Strategy, que usa BTC como garantia para continuar financiando aquisições. O estresse mais amplo do mercado —fraqueza cripto desde outubro de 2025 e queda nos preços das ações— incentivou vendas de BTC por “capitulação” entre alguns mineradores e empresas ligadas a tesourarias, com expectativas de maior compressão do mNAV e condições de financiamento mais apertadas.
Bearish
Esta notícia é negativa para o BTC no curto prazo porque destaca uma estratégia de tesouraria em BTC alavancada e financiada por dívida que pode se transformar em liquidações forçadas de BTC quando o financiamento se aperta. A grande venda de BTC pela MARA (15.133 BTC) é um exemplo concreto do que os traders frequentemente temem nas quedas: realizar perdas para cumprir obrigações de dívida. No curto prazo, mais vendas de “capitulação” por mineradores e tesourarias listadas podem aumentar a pressão de oferta e manter a volatilidade elevada. No longo prazo, o padrão pode levar os participantes do mercado a reprecificar a exposição listada em BTC—potencialmente ampliando o desconto em relação ao valor contábil para operadores alavancados—enquanto modelos de balanço relativamente mais fortes (como a moldura de colateral e crédito da Strategy) podem atrair fluxo. Efeito líquido: o risco aumentado de desalavancagem adicional das tesourarias em BTC pesa mais do que qualquer sinal imediato de acumulação por parte de pares.