BTC hazine yeniden düzenlemesi: Twenty One Capital, kaldıraç riskleri ortaya çıkarken MARA'yı geride bıraktı
Jack Mallers tarafından kurulan Twenty One Capital, 43.514 BTC ile halka açık BTC kasa tutanlar arasında ikinci en büyük hale geldi (yazı yazıldığı sırada 2,9 milyar doların üzerinde). Sıralamadaki değişim, MARA’nın Mart 2026’da 15.133 BTC (yaklaşık 1,1 milyar dolar) satmasının ardından MARA’yı üçüncü sıraya itti.
Strategy, 762.099 BTC ile en büyük halka açık tutucu olmaya devam ediyor. Twenty One Capital, SPAC Cantor Equity Partners ile yapılan iş birleşmesinin ardından NYSE’daki (sembol XXI) kote işlemini tamamladı. Hisseleri 2026 yılının başından bu yana yüzde 25’ten fazla değer kaybetti.
Analistler, borçla finanse edilen BTC kasa modellerinin düşüşlerde düşük fiyattan tasfiyeyi zorlayabileceği konusunda uyarıyor: kaldıraç boğa piyasalarında yardımcı olabilir, ancak borç servisi zararla BTC satışlarını tetikleyebilir. Not, bunu Strategy’nin BTC’yi teminat olarak kullanıp daha fazla satın alma finansmanı sağladığı “kalıcı dijital kredi” yaklaşımıyla karşılaştırıyor.
Ekim 2025’ten bu yana kriptonun zayıf seyretmesi ve düşen hisse fiyatları gibi daha geniş piyasa baskısı, bazı madenciler ve kasa bağlantılı firmalar arasında “kapitulasyon” BTC satışlarını teşvik etti; mNAV’da daha fazla sıkışma ve finansman koşullarında sıkılaşma bekleniyor.
Bearish
Bu haber BTC için kısa vadede düşüş yönlü çünkü finansmanın sıkılaştığı durumda borçla finanse edilen, kaldıraçlı bir BTC hazine oyun planını vurguluyor; bu da zorunlu BTC tasfiyelerine dönüşebilir. MARA’nın büyük BTC satışı (15.133 BTC), tüccarların düşüşlerde sıklıkla korktuğu şeye somut bir örnek: borç yükümlülüklerini karşılamak için zararların realize edilmesi.
Kısa vadede, madencilerden ve halka açık hazinelerden daha fazla “teslim” satışları arz tarafı baskısını artırabilir ve oynaklığı yüksek tutabilir. Uzun vadede, bu kalıp piyasa katılımcılarını halka açık BTC pozisyonlarını yeniden fiyatlamaya itebilir—kaldıraçlı işletmeler için defter değeri karşısında iskonto genişleyebilir—o sırada nispeten daha güçlü bilanço modelleri (Strategy’nin teminat ve kredi çerçevesi gibi) akış çekebilir. Net etki: ek BTC hazine deleveraging (kaldıranın azaltılması) riskinin artması, eşlerin anlık birikim sinyalinden daha ağır basıyor.