BTC金库格局生变：Twenty One Capital超越MARA，杠杆清算风险浮现

由Jack Mallers创立的Twenty One Capital已成为第二大上市BTC金库持有者，账面持有43,514枚BTC（按撰稿时市价估算超29亿美元）。此次排名变化源于MARA在2026年3月出售15,133枚BTC（约11亿美元），使MARA跌至第三。 Strategy仍是最大上市BTC持有者，持有762,099枚BTC。Twenty One Capital在与SPAC Cantor Equity Partners完成业务合并后，于纽交所上市（XXI），且其2026年年内股价累计下跌超过25%。 分析人士警告，“负债型”BTC金库模型在下行期可能被迫在更低价格清算：杠杆在牛市或许有效，但偿债压力可能迫使公司以亏损卖出BTC。该观点也对比了Strategy的“永久数字信用”模式——用BTC作为抵押持续融资，以便继续加仓。 更广泛的市场承压（自2025年10月以来的加密走弱、叠加股价下跌）也推动部分矿企与金库相关公司出现“投降式”抛售BTC，市场预期mNAV可能进一步收缩、融资成本更高，进而增加被动出售的概率。