BTC 庫藏重整：當槓桿風險浮現，Twenty One Capital 超越 MARA

由 Jack Mallers 創立的 Twenty One Capital 現已成為上市公司中第二大 BTC 庫藏持有者，持有 43,514 BTC（撰寫時超過 29 億美元）。排名變動源於 MARA 於 2026 年 3 月出售 15,133 BTC（約 11 億美元），令 MARA 下跌至第三位。 Strategy 仍為最大的上市持有者，持有 762,099 BTC。Twenty One Capital 在與 SPAC Cantor Equity Partners 完成業務合併後完成了於紐約證券交易所的上市（代號：XXI）。其股價在 2026 年迄今亦下跌超過 25%。 分析師警告稱以「債務資助」的 BTC 庫藏模式在市況轉差時可能被迫以低價清倉：槓桿在牛市時或有助益，但債務服務成本可能觸發虧損出售 BTC。報告將此與 Strategy 的「永久性數碼信貸」方法對比，後者以 BTC 作抵押以持續為進一步收購提供資金。 更廣泛的市場壓力——自 2025 年 10 月以來加密市場疲弱及股票價格下跌——推動部分礦工及與庫藏掛鉤的公司出現「投降式」BTC 拋售，市場普遍預期會出現進一步 mNAV 壓縮及更收緊的融資條件。