Die SPAC-Fusion von tZERO im Wert von 350 Millionen Dollar ebnet den Weg für eine Notierung an der NYSE American
tZERO hat sich bereit erklärt, mit FG Imperii Acquisition Corp. zu einem Pre-Money-Eigenkapitalwert von 350 Millionen US-Dollar zu fusionieren. Nach Abschluss der Transaktion ist eine Notierung an der NYSE American unter dem Tickersymbol TZRO geplant; der Abschluss wird derzeit für Anfang 2027 erwartet. Die Vereinbarung umfasst eine Aktienvergütung im Wert von 325 Millionen US-Dollar sowie weitere Aktien im Wert von bis zu 25 Millionen US-Dollar, die an Leistungsmeilensteine geknüpft sind. Die tZERO-Aktionäre sollen ihre gesamten Eigenkapitalanteile in das fusionierte Unternehmen einbringen.
Der Treuhandfonds von FG Imperii könnte vor Rücknahmen und Transaktionskosten bis zu 231 Millionen US-Dollar bereitstellen. Daher ist noch unklar, wie viel Barmittel zum Abschluss der Transaktion verfügbar sein werden. Die Verwaltungsräte beider Unternehmen haben dem Geschäft zugestimmt, und Inhaber von rund 62 % des vollständig verwässerten Kapitals von tZERO haben Unterstützungsvereinbarungen unterzeichnet. Der Abschluss hängt weiterhin von der Zustimmung der Aktionäre und Aufsichtsbehörden, dem Inkrafttreten des Form S-4 sowie der Genehmigung der Notierung an der NYSE American ab.
Eine wichtige Neuerung: Die CFTC hat tZERO DCO im Oktober als Clearingorganisation für Derivate zugelassen. Der separate Antrag von tZERO zum Betrieb einer Derivatebörse ist hingegen noch anhängig. Ein Teil der an Meilensteine geknüpften Aktien hängt von Fortschritten im Derivategeschäft ab, darunter Genehmigungen, ein kommerzieller Start oder eine qualifizierende Partnerschaft. Für andere Aktien muss das bereinigte EBITDA in zwei Quartalen des ersten Jahres nach Abschluss positiv sein. tZERO erklärt, Onchain-Handel, Verwahrung und weitere Dienstleistungen prüfen zu wollen, hat jedoch nicht bestätigt, dass diese zum Zeitpunkt der Notierung verfügbar sein werden. Die geplante tZERO-Notierung könnte tokenisierte Wertpapiere stärker ins Blickfeld rücken. Händler sollten jedoch regulatorische Entscheidungen, Rücknahmen und die Umsetzung im Auge behalten: Die Transaktion garantiert weder einen neuen Krypto-Token noch eine sofortige Produkteinführung.
Neutral
Die Nachricht ist für die Preise von Kryptowährungen neutral, da die Transaktion die Unternehmenseigentümerschaft von tZERO und eine geplante Börsennotierung betrifft, nicht jedoch einen konkret benannten Krypto-Asset oder einen bestätigten Token-Start. Kurzfristig könnte der Deal die Aufmerksamkeit auf tokenisierte Wertpapiere und die Infrastruktur für digitale Vermögenswerte lenken. Händler dürften sich jedoch eher auf die Bedingungen für den Abschluss, die nach Rücknahmen verbleibenden Barmittel und noch ausstehende regulatorische Entscheidungen konzentrieren. Die Genehmigung der CFTC für tZERO DCO ist ein konkreter Schritt für das Clearinggeschäft des Unternehmens, bedeutet aber nicht, dass der separate Antrag von tZERO zum Betrieb einer Derivatebörse genehmigt wurde.
Langfristig könnten eine abgeschlossene Börsennotierung und die erfolgreiche Umsetzung regulierter Derivate oder Onchain-Dienste das Interesse an der Infrastruktur für tokenisierte Wertpapiere stärken. Diese Ergebnisse sind jedoch weiterhin ungewiss, und die an das Erreichen bestimmter Meilensteine geknüpfte Gegenleistung unterstreicht die Risiken bei Umsetzung und Rentabilität. Eine direkte Veränderung von Angebot, Nachfrage oder Nutzen einer Kryptowährung ist nicht erkennbar. Daher dürfte eine breitere Marktreaktion begrenzt und stimmungsgetrieben sein, statt als klarer Preistreiber für einen bestimmten Coin zu wirken.