La fusion de tZERO avec une SPAC de 350 millions de dollars ouvre la voie à une cotation sur le NYSE American
tZERO a accepté de fusionner avec FG Imperii Acquisition Corp. sur la base d’une valorisation des capitaux propres avant apport de 350 millions de dollars. Après la clôture de l’opération, une cotation au NYSE American sous le symbole TZRO est prévue ; la clôture est actuellement attendue début 2027. L’accord prévoit une contrepartie en actions de 325 millions de dollars, ainsi que jusqu’à 25 millions de dollars d’actions supplémentaires liées à des objectifs de performance. Les actionnaires de tZERO devraient apporter la totalité de leurs participations au capital de la société issue de la fusion.
Le compte fiduciaire de FG Imperii pourrait fournir jusqu’à 231 millions de dollars avant rachats et frais de transaction ; le montant de trésorerie disponible à la clôture reste donc incertain. Les conseils d’administration des deux sociétés ont approuvé l’opération, et les détenteurs d’environ 62 % du capital entièrement dilué de tZERO ont signé des accords de soutien. La clôture reste subordonnée à l’approbation des actionnaires et des autorités de réglementation, à la prise d’effet du formulaire S-4 et à l’approbation de la cotation au NYSE American.
Fait nouveau important : en octobre, la CFTC a agréé tZERO DCO en tant qu’organisme de compensation pour les produits dérivés, tandis que la demande distincte de tZERO visant à exploiter une plateforme de négociation de produits dérivés est toujours en attente. Une partie des actions liées à des objectifs dépend des progrès de son activité dans les produits dérivés, notamment de l’obtention d’autorisations, d’un lancement commercial ou d’un partenariat répondant aux critères. D’autres actions sont conditionnées à un EBITDA ajusté positif pendant deux trimestres au cours de la première année suivant la clôture. tZERO indique qu’elle étudiera la négociation onchain, les services de conservation et d’autres offres, sans toutefois confirmer qu’elles seront disponibles au moment de la cotation. La cotation envisagée de tZERO pourrait attirer davantage l’attention sur les titres tokenisés, mais les traders devraient suivre les décisions réglementaires, les rachats et l’exécution de l’opération : celle-ci ne garantit ni la création d’un nouveau jeton crypto ni le lancement immédiat d’un produit.
Neutral
Cette nouvelle est neutre pour les cours des cryptomonnaies, car la transaction concerne la propriété de tZERO et une introduction en Bourse prévue, et non un cryptoactif nommé ou le lancement confirmé d’un jeton. À court terme, l’opération pourrait attirer davantage l’attention sur les titres tokenisés et les infrastructures d’actifs numériques, mais les traders devraient surtout se concentrer sur les conditions de clôture de la transaction, le montant de trésorerie restant après les rachats et les décisions réglementaires en attente. L’approbation par la CFTC de tZERO DCO constitue une avancée concrète pour son activité de compensation, mais elle ne vaut pas approbation de la demande distincte de tZERO visant à exploiter une plateforme d’échange de produits dérivés.
À plus long terme, la réalisation de la cotation et la mise en œuvre réussie de services de produits dérivés réglementés ou de services onchain pourraient renforcer l’intérêt pour les infrastructures de titres tokenisés. Ces résultats restent toutefois incertains, et la rémunération liée à l’atteinte de certains jalons souligne à elle seule les risques d’exécution et de rentabilité. Aucun changement direct de l’offre, de la demande ou de l’utilité d’une cryptomonnaie n’a été identifié. Toute réaction plus générale du marché devrait donc être limitée et dictée par le sentiment, plutôt que constituer un catalyseur clair du cours d’une monnaie en particulier.