Thượng viện Anh mở cuộc điều tra về các stablecoin định danh bằng bảng Anh và quy định đề xuất
Ủy ban Thực thi Dịch vụ Tài chính của Thượng viện Anh (House of Lords) đã khởi xướng một cuộc điều tra chính thức về sự tăng trưởng và quy định đề xuất đối với stablecoin, với hạn chót nộp bằng văn bản là ngày 11 tháng 3 năm 2026. Ủy ban tìm kiếm bằng chứng về diễn biến thị trường stablecoin toàn cầu kể từ 2014, so sánh với Mỹ và EU, dự báo tăng trưởng của stablecoin định danh bằng bảng Anh, các trường hợp sử dụng và các rào cản quy định hiện tại ở Vương quốc Anh. Ủy ban sẽ đánh giá rủi ro và cơ hội đối với nền kinh tế và ổn định tài chính của Vương quốc Anh, cũng như tác động tiềm tàng tới Ngân hàng Trung ương Anh (BoE), Cơ quan Quản lý Thanh khoản (PRA) và Cơ quan Quản lý Hành vi Tài chính (FCA).
Cuộc điều tra diễn ra sau một chuỗi hành động điều tiết: FCA đã xác định stablecoin phát hành trong nước là ưu tiên năm 2026 và phát hành các tham vấn vào tháng 12/2025 về phát hành, lưu ký và chế độ thận trọng. Các biện pháp đề xuất của FCA bao gồm bên thứ ba lưu ký dự trữ, tách biệt tài sản dự trữ, mức dự trữ sẵn có theo yêu cầu tối thiểu 5%, cấm trả lãi cho người nắm giữ, quyền chuộc trực tiếp với thực hiện trong một ngày làm việc, và yêu cầu vốn tối thiểu thường trực £350,000. BoE riêng rẽ đã đưa ra tín hiệu về quy định cho “stablecoin hệ thống” — token được sử dụng rộng rãi cho thanh toán ở Vương quốc Anh — với mục tiêu ban hành quy định cuối cùng vào 2026 và đề xuất có thể yêu cầu ít nhất 40% dự trữ được giữ tại BoE và cân nhắc việc tiếp cận tài khoản BoE và các biện pháp hỗ trợ thanh khoản của nhà phát hành.
Các cơ quan quản lý cảnh báo rằng việc áp dụng stablecoin rộng rãi có thể làm rút tiền gửi ngân hàng và giảm khả năng cho vay của các ngân hàng. FCA dự định mở sandbox điều tiết cho các thí điểm stablecoin và công bố quy định cuối cùng trong năm nay, nhưng luật chính cho phép FCA có quyền ban hành quy định về tài sản kỹ thuật số vẫn đang ở dạng dự thảo. Cuộc điều tra của Thượng viện có thể ảnh hưởng hoặc sửa đổi cách tiếp cận của FCA/BoE, khiến lộ trình quy định cho stablecoin định danh bằng bảng phát hành tại Anh vẫn chưa rõ ràng mặc dù có động lực từ chính quyền. Đối với nhà giao dịch, điều này có nghĩa là thiết kế quy định và thời điểm vẫn là các động lực chính của cấu trúc thị trường, yêu cầu lưu ký, khả năng phát hành và thanh khoản on‑ và off‑ramp tiềm năng cho stablecoin bằng bảng.
Neutral
Bản tham vấn và các đề xuất song song của FCA/BoE tạo ra sự rõ ràng về quy định nhưng cũng đưa vào các yêu cầu nghiêm ngặt có thể hạn chế việc phát hành. Trong ngắn hạn, sự không chắc chắn về các quy tắc cuối cùng và luật chính đang chờ xử lý có khả năng kìm hãm các đợt ra mắt stablecoin bằng bảng Anh mới và kìm nén nhu cầu đầu cơ đối với các token liên quan, tạo ra tâm lý thị trường trung lập‑cẩn trọng. Trong trung và dài hạn, một khung pháp lý rõ ràng và vững chắc (giữ dự trữ bởi bên thứ ba, tách biệt, dự trữ theo yêu cầu, quyền chuộc và vốn tối thiểu) sẽ có tác dụng tích cực đối với niềm tin thị trường và việc áp dụng ở cấp tổ chức, điều này là tích cực cho tính hữu dụng và nhu cầu đối với các stablecoin bằng bảng tuân thủ. Tuy nhiên, các biện pháp hạn chế (ví dụ, yêu cầu đặt dự trữ cao tại BoE, cấm trả lãi cho người giữ) có thể làm giảm biên lợi nhuận của nhà phát hành và sức hấp dẫn sản phẩm, hạn chế quy mô phát hành. Nhìn chung, dự kiến tác động giá ngay lập tức sẽ khiêm tốn nhưng có những tác động cấu trúc đáng kể đến phát hành, lưu ký và thanh khoản mà các nhà giao dịch nên theo dõi — đặc biệt là kết quả tham vấn, tiến độ lập pháp và bất kỳ quyết định nào của BoE về vị trí dự trữ hoặc các cơ chế hỗ trợ thanh khoản.