對82萬筆（82M）Upbit XRP 交易的研究發現 連續10個月的算法淨賣出
一項針對南韓Upbit大約8200萬宗XRP/KRW交易的交易層級研究發現，在311天（10個月）期間存在持續、單向的淨賣盤。研究者Dom——被分析師STEPH IS CRYPTO引用——將Upbit的資金流與約4.44億宗Binance交易比較，觀察到連續十個月的每月累積成交量差為負值。Upbit的淨賣出總計約33億XRP（約50億美元），約佔XRP流通供應的5.4%。關鍵證據指向算法化執行：57–61%的交易在10毫秒內完成；常見整數賣單規模（10、50、100、1,000 XRP）；小額KRW買單碎片化，符合零售需求；以及長時間近乎連續的執行窗口（包括一段17小時的連續執行）。報告澄清Upbit是資金流進入委託簿的場地，但不一定是原始賣方所在。可能解釋包括大戶出清、機構對沖或自動化庫存管理。Upbit佔KRW流動性的60–70%，XRP佔其成交量的30–35%，使XRP/KRW是方便的退出路徑。從4月至9月，該交易對在Upbit的價格比Binance低3–6%，顯示賣方優先把資產換成KRW而非進行跨平台價格優化。對交易者的建議：預期XRP/KRW會有持續的機械性賣壓，可能放大本地價格波動並壓低交易所內流動性；不要將KRW交易對的走勢等同於全球XRP情緒；在設定倉位大小或計劃退出時，監察Upbit特有的溢價/折讓與流動性。僅供資訊參考，非財務建議。
Bearish
報告記錄了集中於 Upbit 的 XRP/KRW 交易對出現持續、大規模的淨拋售。淨流出（約33億 XRP）及機械式執行的跡象顯示持續的賣壓，可能降低交易所內流動性並維持本地價格的下行傾向。相對 Binance 出現的約3–6% KRW 折讓表明賣方優先將資產兌換為 KRW 而非追求價格最佳化，進一步加劇了本地賣壓。短期內，預料在賣壓來襲時 Upbit 的價格波動會放大且深度下降；在薄弱的 KRW 流動性下出現凍結或止損觸發，可能導致更急劇的本地下跌。中期而言，若該拋售代表大型持有者的平倉（long unwind）或制度性機構對沖，持續的供給可能會在資金流減緩或被吸收前，繼續對 XRP 造成下行壓力。然而，由於拋售似乎具場內特性，若其他平台提供對應需求，全球 XRP 價格（穩定幣及美元交易對）可能受影響較小。因此交易者應將 XRP/KRW 的變動視為可能的交易所特有現象，並在考慮 Upbit 流動性、本地升水/折讓及持續算法化拋售風險下，調整倉位大小。