Przepływy w ETF-ach na bitcoina przedłużają 8. tydzień z rzędu odpływów mimo napływu 221,7 mln USD
Amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina odnotowały ósmy tydzień z rzędu netto odpływów. W czterech dniach handlowych zakończonych w czwartek 2 lipca cały sektor zanotował ok. 527 mln USD netto odpływów, mimo mocnego, ale odosobnionego dnia napływów.
W czwartek napływy do ETF-ów na Bitcoina wyniosły 221,72 mln USD (największy dzienny napływ od 5 maja). Jednak odbicie nie odwróciło tygodniowego trendu. Kluczowym obciążeniem był czerwiec: łączne netto odpływy sięgnęły ok. 4,5 mld USD, najgorszy miesiąc od czasu uruchomienia ETF-ów w styczniu 2024 r.
BlackRock’s IBIT prowadził odpływy, z ok. 3,55 mld USD netto odpływów w czerwcu. IBIT kontynuował też uporczywą sprzedaż, w tym odpływ w czwartek w wysokości 40,43 mln USD, który wydłużył serię umorzeń do 11 dni (straty ok. 2,2 mld USD).
Artykuł wyjaśnia, dlaczego przepływy mogą wyglądać sprzecznie: kreacje i umorzenia ETF-ów są „porcjowe” i mają niespójny timing. Nagłówek o silnym napływie może współistnieć z trwającymi wciąż mniejszymi umorzeniami z platform wealth management, RIA oraz biur ryzyka. Wskazuje też na efekty struktury rynku—cieńszą płynność, szersze spready i sprzężenia zwrotne na rynku spot oraz na bazie/funding w kontraktach futures—co potencjalnie może umacniać ostrożne pozycjonowanie.
Dla traderów priorytetem stają się trendy przepływów w ujęciu „run-rate” dla Bitcoin ETF, kolejne zielone dni kreacji u liderów oraz zachowanie bazy/fundingu w futures, aby ocenić, czy popyt faktycznie stabilizuje się.
Bearish
Pomimo jednego dużego dnia napływu, wiadomości nadal są zdominowane przez utrzymujące się odpływy z ETF-ów na Bitcoina: 8. z rzędu tydzień na minusie oraz ok. 4,5 mld USD netto odpływu w czerwcu. Przedłużona, 11-dniowa passa umorzeń w IBIT sygnalizuje dalszą presję podażową ze strony największego instrumentu, która zazwyczaj utrzymuje ostrożne nastawienie.
Artykuł zwraca też uwagę, że „poszatkowany” timing ETF-ów może maskować trwające mniejsze umorzenia, więc traderzy nie powinni gonić za nagłówkiem sugerującym napływ. Jeśli płynność pozostanie cieńsza, a szerokie spready będą się utrzymywać, bazа/funding na kontraktach futures mogą dalej nie być zbyt wspierające—co często obciąża krótkoterminowy apetyt na ryzyko dla BTC.
Ogólnie rzecz biorąc, układ sprzyja scenariuszowi spadkowemu dla BTC, dopóki przepływy w ujęciu „run-rate” i pozycjonowanie na futures nie pokażą trwałej poprawy, zamiast pojedynczych zielonych „wydruków”.