Dòng tiền ETF Bitcoin kéo dài thêm 8 tuần giảm liên tiếp dù ghi nhận 221,7 triệu USD vào ròng
Các ETF Bitcoin giao ngay (spot) tại Mỹ ghi nhận tuần thứ tám liên tiếp có dòng tiền ròng chảy ra. Trong bốn ngày giao dịch kết thúc vào Thứ Năm, 2/7, toàn bộ nhóm ghi nhận khoảng 527 triệu USD dòng tiền ròng chảy ra, dù vẫn có một ngày hôm trước có dòng tiền vào mạnh nhưng chỉ mang tính đơn lẻ.
Vào Thứ Năm, dòng tiền vào các ETF Bitcoin đạt 221,72 triệu USD (mức vào ròng trong ngày lớn nhất kể từ ngày 5/5). Tuy nhiên, đợt bật lại này không đảo ngược xu hướng của cả tuần. Tháng 6 là yếu tố kéo giảm chính: dòng tiền ròng chảy ra xấp xỉ 4,5 tỷ USD, là tháng tệ nhất kể từ khi các ETF được ra mắt vào tháng 1/2024.
BlackRock’s IBIT dẫn đầu đợt chảy ra, với khoảng 3,55 tỷ USD dòng tiền ròng chảy ra trong tháng 6. IBIT cũng tiếp tục đà bán ròng kéo dài, bao gồm một đợt chảy ra vào Thứ Năm trị giá 40,43 triệu USD, đưa mã này vào chuỗi 11 ngày đổi/chuộc lại (khoảng 2,2 tỷ USD lỗ).
Bài viết nêu bật lý do vì sao các dòng tiền có thể trông “mâu thuẫn”: việc tạo và chuộc ETF có tính “cục bộ” (không đều) và thời điểm không khớp nhau. Một tiêu đề ghi nhận dòng tiền vào mạnh có thể trùng với việc vẫn còn các đợt chuộc nhỏ hơn đang diễn ra từ các nền tảng quản lý tài sản (wealth), các RIA và các desk quản trị rủi ro. Bài viết cũng đề cập đến các tác động từ cấu trúc thị trường—thanh khoản mỏng hơn, chênh lệch giá (spread) rộng hơn và tác động lan sang spot cũng như chênh lệch cơ sở/funding của hợp đồng tương lai—có thể tiếp tục củng cố sự thận trọng trong định vị.
Với nhà giao dịch, trọng tâm chuyển sang theo dõi xu hướng dòng tiền theo “run-rate” của Bitcoin ETF, các ngày liên tiếp tạo ròng màu xanh của nhóm dẫn dắt, và diễn biến của basis/funding trên thị trường futures để đánh giá liệu nhu cầu có thực sự đang ổn định hay không.
Bearish
Mặc dù có một ngày duy nhất ghi nhận dòng tiền vào lớn, tin tức vẫn bị chi phối bởi tình trạng dòng tiền rút khỏi các ETF Bitcoin diễn ra dai dẳng: tuần giảm thứ 8 liên tiếp và khoảng 4,5 tỷ USD rút ròng trong tháng 6. Chuỗi mua lại kéo dài 11 ngày của IBIT cho thấy áp lực cung vẫn tiếp diễn từ “phương tiện” lớn nhất, điều này thường khiến tâm lý thị trường thận trọng.
Bài viết cũng cảnh báo rằng thời điểm ETF có thể “cục bộ” (lumpy) khiến các đợt mua lại nhỏ hơn đang diễn ra bị che khuất, nghĩa là trader không nên đuổi theo tin tức về dòng tiền vào nổi bật. Nếu thanh khoản tiếp tục mỏng và chênh lệch giá (spread) vẫn rộng, thì chênh lệch cơ sở của hợp đồng tương lai/tài trợ (futures basis/funding) có thể vẫn kém hỗ trợ—thường gây bất lợi cho mức chịu rủi ro ngắn hạn đối với BTC.
Nhìn chung, bức tranh nghiêng về xu hướng giảm đối với BTC cho đến khi dòng chảy theo tốc độ (run-rate) và vị thế trên thị trường tương lai cho thấy cải thiện bền vững, thay vì chỉ là các phiên “xanh” mang tính đơn lẻ.