US-Gesetzesentwurf zur Marktstruktur von Krypto wahrscheinlich auf 2027 verschoben; Regeln gelten möglicherweise erst ab 2029
TD Cowen-Analysten sagen, dass ein umfassender US-Gesetzentwurf zur Struktur des Kryptomarktes, den die Gesetzgeber bis 2026 fertigstellen wollten, nun mit einer mehrjährigen Verzögerung konfrontiert ist. Haupthemmnis sind politische Anreize — nicht die Bereitschaft des Entwurfs: Demokraten könnten eine Verschiebung bevorzugen, um bei einem Wechsel des Repräsentantenhauses durch die Zwischenwahlen 2026 wieder Verhandlungsmacht zu erlangen, während Bestimmungen zu Interessenkonflikten (die Krypto-Beteiligungen oder geschäftliche Verbindungen von Spitzenbeamten einschränken) ein zentraler Streitpunkt sind. Diese Ethikregeln könnten ausdrücklich prominente Personen und deren familiäre Verflechtungen erfassen und damit die Verhandlungen verkomplizieren. Diskutierte Kompromissoptionen umfassen eine gestufte Einführung der Konfliktregeln bis zu drei Jahre nach Inkrafttreten, doch die Demokraten könnten auf weitergehenden oder längeren Verzögerungen bestehen. Das Repräsentantenhaus hat bereits eine Version verabschiedet (FIT21 hatte Rollen der Behörden zuvor geklärt), aber der Senat benötigt noch 60 Stimmen, um eine Filibuster zu überwinden, und die überparteiliche Unterstützung ist unsicher. TD Cowen warnt, dass die Umsetzung der endgültigen regulatorischen Regeln sich bis 2029 verzögern könnte, was die regulatorische Unsicherheit für US-Digital-Asset-Firmen verlängert und sie dazu zwingt, unter einem Flickenteppich von SEC- und CFTC-Richtlinien zu operieren. Für Trader: die verlängerte Unsicherheit kann Geschäftsentscheidungen, Liquidität, Kapitalallokation und die Wettbewerbsfähigkeit der USA gegenüber Jurisdiktionen, die schneller klarere Rahmenbedingungen schaffen, beeinträchtigen.
Neutral
Die Nachricht verlängert regulatorische Unsicherheit, anstatt sie zu lösen, was typischerweise eine neutrale bis gemischte Marktwirkung erzeugt. Kurzfristig: Märkte könnten erhöhte Volatilität und gelegentlichen Abwärtsdruck auf in den USA gelistete oder auf die USA fokussierte Krypto-Projekte sehen, da Unternehmen Expansion, Kapitalbeschaffung oder Listings verzögern, solange das Policy-Risiko hoch bleibt. Die Liquidität für US-gebundene Token könnte dünner werden, wenn institutionelle Teilnehmer Engagements aufschieben. Langfristig: Ein verzögertes, aber umfassendes Rahmenwerk kann konstruktiv sein, da es letztlich Fragmentierung reduzieren und die Zuständigkeit der Behörden (SEC vs CFTC) klären würde, was potenziell Kapitalzuflüsse und institutionelle Teilnahme verbessern könnte, sobald Regeln final sind. Allerdings fügt die Aussicht, dass Ethikvorschriften und phasenweise Durchsetzung den Marktzugang oder das Verhalten von Führungskräften signifikant verändern könnten, strukturelle Unsicherheit hinzu. Insgesamt ist die Ankündigung weder eindeutig bullisch noch bärisch für große Token (sie beeinflusst hauptsächlich regulatorisches Risiko und Geschäftsplanung), daher wird die Auswirkung in Bezug auf die Preisrichtung als neutral klassifiziert, mit erhöhter politikgetriebener Volatilität bis zur Umsetzung und Regelsetzung.