النمو في الولايات المتحدة يظل قويًا مع زيادة التضخم لمخاطر رفع أسعار الفائدة
ظلّ النشاط التجاري في الولايات المتحدة قوياً خلال أكتوبر، في حين جدّد ارتفاع الأسعار المخاوف بشأن التضخم وأسعار الفائدة. وتراجع مؤشر S&P Global المركب لمديري المشتريات في الولايات المتحدة إلى 57.6، مقابل 58.4 في سبتمبر، لكنه بقي أعلى بكثير من مستوى 50 الذي يشير إلى التوسع. وبلغت الطلبات الجديدة أعلى مستوى لها منذ أكثر من أربع سنوات، كما أشار المسح إلى نمو سنوي للناتج المحلي الإجمالي بنحو 5% — وهو تقدير يستند إلى المسح وليس رقماً رسمياً.
أما الإشارة الأكثر إثارة للقلق فكانت التضخم: إذ ارتفعت أسعار البيع لدى الشركات بأسرع وتيرة منذ أغسطس 2022. وأسهمت زيادة تكاليف النفط والنقل والمرافق والتأمين، إلى جانب قيود العرض وقوة الطلب، في ارتفاع الأسعار. وقد يدعم النمو الاقتصادي القوي في الولايات المتحدة أرباح الشركات، لكن استمرار التضخم قد يُبقي أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي عند مستويات تقييدية ويؤخر خفضها.
كان من المتوقع أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي سعره الأساسي عند 3.75%–4.00% في اجتماعه يومي 27 و28 أكتوبر، مع عدم استبعاد تشديد إضافي إذا تسارع التضخم. كما تؤثر نفقات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وارتفاع تكاليف الطاقة في آفاق الاقتصاد الأمريكي. وبالنسبة إلى الأسواق، فإن اجتماع النمو المتين والتضخم يخلق قوى متعارضة: دعم للأرباح من جهة، وارتفاع في عوائد سندات الخزانة وتكاليف الاقتراض من جهة أخرى. وسيراقب المتداولون بيانات الناتج المحلي الإجمالي والتضخم وفق مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) المقرر صدورها في 29 أكتوبر، بحثاً عن مؤشرات بشأن النمو وضغوط الأسعار. وقد تؤثر هذه المؤشرات الاقتصادية الأمريكية في أسواق العملات المشفرة من خلال تغيير التوقعات المتعلقة بسياسة الاحتياطي الفيدرالي وعوائد السندات والإقبال على المخاطرة.
Bearish
يميل التقرير بشكل معتدل إلى السلبية تجاه العملات المشفرة على المدى القريب، لأنه يشير إلى استمرار التضخم بالتزامن مع صمود الطلب في الولايات المتحدة. إذا خلص المتداولون إلى أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيُبقي أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول —أو قد يشدد السياسة أكثر—، فقد ترتفع عوائد سندات الخزانة وتكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصول لا تدر عائداً. وهذا يميل إلى الضغط على الأصول الحساسة للسيولة، مثل بيتكوين وغيرها من العملات المشفرة، وقد يزيد التقلبات مع تعديل المتداولين لتوقعاتهم بشأن أسعار الفائدة.
لكن الإشارة ليست سلبية بشكل قاطع. فالنشاط القوي والطلبات الجديدة قد يدعمان أرباح الشركات والإقبال على المخاطرة عموماً، ما قد يحد من عمليات البيع في أسواق العملات المشفرة. وتتمثل المسألة الأساسية في ما إذا كان النمو سيظل قوياً مع تراجع التضخم، أم أن ضغوط الأسعار ستدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى تبني موقف أكثر تشدداً. وكثيراً ما أثرت فترات مماثلة من ارتفاع التضخم وعوائد السندات سلباً على العملات المشفرة وغيرها من الأصول عالية الحساسية للسوق، مع أن ردود فعل الأسواق قد تختلف بحسب مراكز المستثمرين والسيولة وآفاق السياسة النقدية.
على المدى القريب، قد يركز المتداولون على عوائد سندات الخزانة، وتوقعات أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي، وصدور بيانات الناتج المحلي الإجمالي ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي في 29 أكتوبر. وقد تعزز قراءة التضخم الأعلى من المتوقع الإقبال على تجنب المخاطر؛ أما تراجع التضخم مع بقاء النمو متيناً فقد يخفف الضغوط ويدعم التعافي. وعلى المدى الأطول، سيتوقف الأثر على ما إذا كان التضخم سيثبت استمراره ويبقي أسعار الفائدة الحقيقية مرتفعة. هذه إشارة إلى مخاطر اقتصادية كلية وليست محفزاً خاصاً بالعملات المشفرة، لذا فهي لا تحدد اتجاه السوق بمفردها.