הצמיחה בארה״ב נותרת חזקה, בעוד שהאינפלציה מגבירה את הסיכון להעלאות ריבית
הפעילות העסקית בארה״ב נותרה חזקה באוקטובר, בעוד שעליית המחירים עוררה מחדש חששות לגבי האינפלציה והריבית. מדד S&P Global US Composite PMI ירד ל-57.6 לעומת 58.4 בספטמבר, אך נותר הרבה מעל רף 50, המסמן התרחבות. ההזמנות החדשות הגיעו לרמה הגבוהה ביותר זה יותר מארבע שנים, והסקר הצביע על צמיחת תמ״ג בקצב שנתי של כ-5% — אומדן המבוסס על הסקר, ולא נתון רשמי.
הסימן המדאיג יותר היה האינפלציה: מחירי המכירה של עסקים עלו בקצב המהיר ביותר מאז אוגוסט 2022. עלויות גבוהות יותר של נפט, תחבורה, שירותים וביטוח, לצד מגבלות היצע וביקוש איתן, תרמו לעליות המחירים. צמיחה כלכלית חזקה בארה״ב עשויה לתמוך ברווחי החברות, אך אינפלציה מתמשכת עלולה להשאיר את הריבית של הפדרל ריזרב ברמה מרסנת ולעכב הפחתות ריבית.
הצפי היה שהפד ישאיר את הריבית המרכזית שלו בטווח של 3.75%–4.00% בישיבתו ב-27–28 באוקטובר, תוך השארת האפשרות להידוק נוסף אם האינפלציה תאיץ. גם ההוצאות על תשתיות AI ועלויות האנרגיה הגבוהות מעצבות את התחזית הכלכלית של ארה״ב. עבור השווקים, השילוב של צמיחה עמידה ואינפלציה יוצר כוחות מנוגדים: תמיכה ברווחי החברות מצד אחד, ותשואות גבוהות יותר על אג״ח האוצר ועלויות אשראי גבוהות יותר מצד שני. הסוחרים יעקבו אחר פרסומי התמ״ג ואינפלציית PCE ב-29 באוקטובר כדי לקבל אינדיקציות לגבי הצמיחה ולחצי המחירים. האותות הכלכליים האלה מארה״ב עשויים להשפיע על שוקי הקריפטו דרך שינוי בציפיות למדיניות הפד, בתשואות האג״ח ובתיאבון לסיכון.
Bearish
הדוח מצביע על נטייה שלילית מתונה לקריפטו בטווח הקרוב, משום שהוא מצביע על אינפלציה מתמשכת לצד ביקוש עמיד בארה״ב. אם הסוחרים יסיקו שהפדרל ריזרב ישאיר את הריבית גבוהה למשך זמן רב יותר — או אף ימשיך להקשיח את המדיניות — תשואות האוצר האמריקאי ועלות ההזדמנות של החזקת נכסים שאינם מניבים עשויות לעלות. הדבר נוטה להכביד על נכסים הרגישים לנזילות, כגון ביטקוין ומטבעות קריפטוגרפיים אחרים, ועלול להגביר את התנודתיות כאשר הסוחרים מעדכנים את ציפיותיהם לריבית.
האות אינו שלילי באופן חד-משמעי. פעילות חזקה והזמנות חדשות עשויות לתמוך ברווחי החברות ובתיאבון הרחב יותר לסיכון, ובכך לצמצם את המכירות בשוקי הקריפטו. השאלה המרכזית היא אם הצמיחה תישאר חזקה בזמן שהאינפלציה מתקררת, או שלחצי המחירים יאלצו את הפד לנקוט עמדה ניצית יותר. תקופות דומות של אינפלציה גבוהה ועליית תשואות אג״ח הכבידו לא פעם על קריפטו ועל נכסים אחרים בעלי בטא גבוהה, אך תגובות השוק עשויות להשתנות בהתאם לפוזיציות, לנזילות ולתחזית המדיניות.
בטווח הקצר, הסוחרים עשויים להתמקד בתשואות האוצר, בתמחור השוק של ריבית הפד ובפרסומי התמ״ג וה-PCE ב-29 באוקטובר. נתון אינפלציה גבוה מהצפוי עשוי לחזק מהלך של הימנעות מסיכון; אינפלציה מתונה יותר לצד צמיחה איתנה עשויה להקל את הלחץ ולתמוך בהתאוששות. בטווח הארוך, ההשפעה תלויה בשאלה אם האינפלציה תתברר כמתמשכת ותשאיר את הריביות הריאליות גבוהות. זהו אות סיכון מאקרו-כלכלי, ולא זרז ייחודי לקריפטו, ולכן הוא אינו קובע לבדו את כיוון השוק.