インフレで利上げリスクが高まる中、米国の成長は堅調を維持
10月の米国の企業活動は堅調さを保った一方、物価上昇によりインフレと金利への懸念が再び強まった。S&P Globalの米国総合PMIは9月の58.4から57.6に低下したものの、景気拡大を示す50を大きく上回った。新規受注は4年以上ぶりの高水準に達し、調査ではGDP成長率が年率換算で約5%になるとの見通しが示された。これは調査に基づく推計であり、公式の数値ではない。
より懸念される兆候はインフレだった。企業の販売価格は2022年8月以来の速いペースで上昇した。原油、輸送、公共料金、保険のコスト上昇に加え、供給制約と底堅い需要が値上がりにつながった。米国の力強い経済成長は企業収益を支える可能性がある一方、インフレが続けば連邦準備制度理事会（FRB）の金利は引き締め的な水準にとどまり、利下げが先送りされる恐れがある。
FRBは10月27～28日の会合で政策金利を3.75～4.00%に据え置くと予想されていたが、インフレが加速した場合には追加引き締めの可能性も残していた。AIインフラへの支出と高いエネルギーコストも、米国の経済見通しを左右している。市場にとって、底堅い成長とインフレの組み合わせは相反する力となる。一方では企業収益を支えるが、他方では米国債利回りと借入コストを押し上げる。市場参加者は、成長と物価圧力の手掛かりを得るため、10月29日に発表されるGDPとPCEインフレのデータに注目する。こうした米国の経済指標は、FRBの政策、債券利回り、リスク選好に対する見方を変化させ、暗号資産市場に影響を及ぼす可能性がある。
Bearish
このレポートは、インフレが根強く続く一方で米国の需要が底堅いことを示しており、短期的には暗号資産にやや弱気の材料です。トレーダーが、連邦準備制度理事会（FRB）は金利をより長期間高水準に維持する、あるいはさらに金融引き締めを行う可能性があると判断すれば、米国債利回りや、利回りを生まない資産を保有する機会費用が上昇する可能性があります。これはビットコインなど、流動性に敏感な資産の重しとなる傾向があり、トレーダーが金利見通しを調整する過程でボラティリティが高まることもあります。
ただし、このシグナルが一方的にマイナスというわけではありません。堅調な活動や新規受注は企業収益や幅広いリスク選好を支え、暗号資産市場での売りを抑える可能性があります。重要なのは、インフレが鈍化するなかでも成長が続くのか、それとも物価上昇圧力によってFRBがよりタカ派的な姿勢を迫られるのかという点です。インフレ高進と債券利回り上昇が重なった過去の同様の局面では、暗号資産やその他の高ベータ資産が圧迫されることが多かったものの、市場の反応はポジション、流動性、政策見通しによって異なる場合があります。
短期的には、トレーダーは米国債利回り、FRBの金利に対する市場の織り込み、そして10月29日に発表されるGDPとPCEに注目する可能性があります。インフレ率が予想を上回ればリスクオフの動きが強まる可能性があります。一方、成長が堅調なままインフレが鈍化すれば、圧力が和らぎ、反発を支える可能性があります。長期的な影響は、インフレが根強く続き、実質金利を高水準に保つかどうかに左右されます。これはマクロ経済上のリスクシグナルであり、暗号資産固有の材料ではないため、それだけで市場の方向性が決まるわけではありません。