Tăng trưởng Mỹ vẫn mạnh mẽ khi lạm phát làm gia tăng rủi ro tăng lãi suất
Hoạt động kinh doanh tại Mỹ vẫn mạnh trong tháng 10, trong khi giá cả tăng trở lại làm dấy lên lo ngại về lạm phát và lãi suất. Chỉ số PMI tổng hợp của S&P Global tại Mỹ giảm xuống 57,6 từ mức 58,4 trong tháng 9, nhưng vẫn cao hơn nhiều so với ngưỡng 50 báo hiệu tăng trưởng. Đơn đặt hàng mới đạt mức cao nhất trong hơn bốn năm, còn khảo sát cho thấy GDP có thể tăng khoảng 5% theo tỷ lệ quy đổi thường niên — đây là ước tính dựa trên khảo sát, không phải số liệu chính thức.
Tín hiệu đáng lo ngại hơn là lạm phát: giá bán của doanh nghiệp tăng với tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 8 năm 2022. Chi phí dầu mỏ, vận tải, tiện ích và bảo hiểm tăng, cùng với những hạn chế về nguồn cung và nhu cầu vững chắc, đã góp phần đẩy giá lên. Tăng trưởng kinh tế mạnh của Mỹ có thể hỗ trợ lợi nhuận doanh nghiệp, nhưng lạm phát dai dẳng có thể khiến lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục ở mức thắt chặt và làm chậm việc giảm lãi suất.
Fed được dự đoán sẽ giữ lãi suất chuẩn ở mức 3,75%–4,00% tại cuộc họp ngày 27–28 tháng 10, đồng thời vẫn để ngỏ khả năng thắt chặt thêm nếu lạm phát tăng tốc. Chi tiêu cho hạ tầng trí tuệ nhân tạo và chi phí năng lượng cao cũng đang định hình triển vọng kinh tế Mỹ. Đối với thị trường, sự kết hợp giữa tăng trưởng bền bỉ và lạm phát tạo ra những lực tác động trái chiều: một mặt hỗ trợ lợi nhuận, mặt khác đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc và chi phí vay vốn lên cao. Giới giao dịch sẽ theo dõi các số liệu GDP và lạm phát PCE công bố ngày 29 tháng 10 để đánh giá tăng trưởng và áp lực giá cả. Những tín hiệu kinh tế từ Mỹ này có thể tác động đến thị trường tiền mã hóa thông qua việc làm thay đổi kỳ vọng về chính sách của Fed, lợi suất trái phiếu và mức độ sẵn sàng chấp nhận rủi ro.
Bearish
Báo cáo có phần nghiêng nhẹ về xu hướng giảm đối với tiền mã hóa trong ngắn hạn, vì cho thấy lạm phát dai dẳng trong khi nhu cầu tại Mỹ vẫn vững vàng. Nếu các nhà giao dịch cho rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì lãi suất cao lâu hơn —hoặc có thể tiếp tục thắt chặt chính sách—, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ và chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản không sinh lời có thể tăng lên. Điều này thường gây áp lực lên các tài sản nhạy cảm với thanh khoản như Bitcoin và các loại tiền mã hóa khác, đồng thời có thể làm biến động gia tăng khi các nhà giao dịch điều chỉnh kỳ vọng về lãi suất.
Tín hiệu này không hoàn toàn tiêu cực. Hoạt động kinh tế và số lượng đơn đặt hàng mới vững mạnh có thể hỗ trợ lợi nhuận doanh nghiệp cũng như khẩu vị rủi ro nói chung, qua đó hạn chế đà bán tháo trên thị trường tiền mã hóa. Vấn đề then chốt là liệu tăng trưởng có tiếp tục mạnh trong khi lạm phát hạ nhiệt hay áp lực giá cả sẽ buộc Fed phải có lập trường cứng rắn hơn. Những giai đoạn tương tự với lạm phát nóng và lợi suất trái phiếu tăng thường gây sức ép lên tiền mã hóa và các tài sản có beta cao khác, dù phản ứng của thị trường có thể khác nhau tùy thuộc vào vị thế giao dịch, thanh khoản và triển vọng chính sách.
Trong ngắn hạn, các nhà giao dịch có thể tập trung vào lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ, định giá kỳ vọng lãi suất của Fed và các số liệu GDP, PCE công bố ngày 29 tháng 10. Lạm phát cao hơn dự kiến có thể củng cố xu hướng né tránh rủi ro; ngược lại, lạm phát thấp hơn cùng với tăng trưởng vững chắc có thể giảm áp lực và hỗ trợ thị trường phục hồi. Về dài hạn, tác động sẽ phụ thuộc vào việc lạm phát có dai dẳng và giữ lãi suất thực ở mức cao hay không. Đây là tín hiệu rủi ro kinh tế vĩ mô, không phải yếu tố xúc tác riêng cho tiền mã hóa, nên bản thân nó không quyết định hướng đi của thị trường.