התערבות הין ארה"ב–יפן מתקרבת ל-96 מיליארד דולר: שימו לב לסיכון של ה-carry trade על BTC

| cryptoslate.com
ארה״ב ויפן תיאמו התערבות ביין כדי לרסן “תנודתיות יתר”, והזרימו כמעט 96 מיליארד דולר על פני יומיים. משרד האוצר היפני (MOF) אמר כי רכש יין מול משרד האוצר האמריקאי ב-31 ביולי, בעוד שנתוני BOJ ראשוניים מצביעים על כ-59.0 מיליארד דולר (יום חמישי שעבר) ועוד 36.6 מיליארד דולר (יום שישי שעבר). הין התייצב מהאזור של 164 (קרוב לשפל של 40 שנה) חזרה לכ-155, ואז נחלש שוב. לסוחרי קריפטו השאלה המרכזית היא האם ההתערבות הזו ביין תגרום לפריקת פוזיציות Carry trade שתהדק את התנאים הפיננסיים באופן רחב יותר. העדכון המאוחר יותר מציין ש-BTC ירד לכ-62,382 דולר לפני שחזר מעל 64,000 דולר, מה שמרמז שעדיין לא נרשמה פירוק כפוי רחב. מוקד הסיכון עובר לריביות: עלייה בתשואות של איגרות חוב ממשלתיות ביפן עלולה למשוך הון הרחק מאוצרות ארה״ב (US Treasuries) ומנכסי סיכון אחרים. יפן מחזיקה בערך 1.14 טריליון דולר ב-US Treasuries, כך שהמשך הגנת הין עשוי להגדיל את הסבירות ללחץ על שוק ה-Treasury באמצעות מכירת רזרבות או ירידה בביקוש מעבר לים מצד בנקים יפניים, חברות ביטוח וקרנות פנסיה. נקודות מעקב: מהירות תנועות בשוק המט״ח (FX speed), תנודתיות הין ושינויים בציפיות לריביות ביפן. עלייה לא מסודרת ביין עשויה לכפות צמצום מינוף ולדחוף את BTC מטה, בעוד ייצוב נשלט צפוי להגביל את הנזק. סיכון המסחר הבא הוא יותר דינמיקת ה-Carry trade מאשר כל תנועה חד-יומית.
Bearish
אמנם הריבאונד של הין לאחר ההתערבות בייצוב הוא מייצב לטווח קצר, שני העדכונים מדגישים את מנגנון המסחר: אם התחזקות הין מואצת או נהיית לא מסודרת, עסקאות קארי ממונפות עלולות להתהפך ולהתפרק (unwind). לרוב זה מהדק את הנזילות ומדיח משקיעים מנכסי סיכון—כולל BTC. המאמר המאוחר יותר מוסיף ש‑BTC כבר נבחן סביב $62.4k ורק התאושש אחרי כן, מה שמרמז שהשוק רגיש לסיכון של דה-ליוורג'ינג שמונע ע״י FX. בטווח הקצר, ציפיות עולות לריביות ביפן והתשואות על אג״ח JGB יכולות לנקז ביקוש ל‑Treasuries ולהעלות לחץ מימון, מה שעלול להכביד על BTC גם בלי פירוק מיידי. בטווח הארוך, ההשפעה תלויה בשאלה האם יפן תמשיך להעלות ריביות (לחץ מתמשך יותר) או שההתערבות תצליח לרכך תנודתיות (השפעה ניטרלית יותר). בפועל, הכיוון נטה לצד החיסרון עבור BTC אלא אם ייצוב הין יישאר מסודר ופירוק עסקאות הקארי יישאר תחת שליטה.