การแทรกแซงเงินเยนสหรัฐฯ–ญี่ปุ่น ใกล้แตะ 96 พันล้านดอลลาร์: จับตาความเสี่ยงของกลยุทธ์ carry trade ของ BTC
สหรัฐฯและญี่ปุ่นประสานการแทรกแซงค่าเงินเยนเพื่อสกัด “ความผันผวนที่มากเกินไป” โดยใช้งบเกือบ 96 พันล้านดอลลาร์ในช่วงสองวัน กระทรวงการคลังญี่ปุ่น (MOF) ระบุว่าซื้อเยนกับกระทรวงการคลังสหรัฐฯในวันที่ 31 กรกฎาคม ขณะที่ข้อมูลเบื้องต้นของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ชี้ว่าประมาณ 59.0 พันล้านดอลลาร์ (เมื่อวันพฤหัสบดีที่แล้ว) บวก 36.6 พันล้านดอลลาร์ (เมื่อวันศุกร์ที่แล้ว) เยนดีดตัวขึ้นจากบริเวณ 164 (ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 40 ปี) ไปแถว 155 ก่อนจะอ่อนตัวลงอีกครั้ง
สำหรับเทรดเดอร์คริปโต คำถามสำคัญคือการแทรกแซงครั้งนี้จะทำให้เกิดการ unwind ของ carry trade หรือไม่ ซึ่งจะทำให้สภาพการเงินโดยรวมตึงตัวขึ้นหรือไม่ อัปเดตภายหลังระบุว่า BTC ลงไปแถว 62,382 ดอลลาร์ก่อนจะเด้งกลับขึ้นเหนือ 64,000 ดอลลาร์ แสดงว่ายังไม่มีสัญญาณการชำระบัญชีแบบบังคับในวงกว้าง
ความเสี่ยงเปลี่ยนไปที่อัตราดอกเบี้ย: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นที่สูงขึ้นอาจดึงเงินทุนออกจากสหรัฐฯ Treasuries และสินทรัพย์เสี่ยงอื่นๆ ญี่ปุ่นถือครอง Treasuries ของสหรัฐฯราว 1.14 ล้านล้านดอลลาร์ ดังนั้นหากยังต้อง “ปกป้องเยน” ต่อไป ความเสี่ยงที่จะเกิดแรงกดดันต่อเราต์/ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯอาจเพิ่มขึ้น ผ่านการขายสำรองหรือความต้องการจากต่างประเทศที่ลดลงจากธนาคาร บริษัทประกัน และกองทุนบำเหน็จบำนาญของญี่ปุ่น
ให้จับตา: ความเร็วของการเคลื่อนไหวในตลาด FX ความผันผวนของเยน และการเปลี่ยนแปลงในมุมมอง/ความคาดหวังด้านดอกเบี้ยของญี่ปุ่น การปรับขึ้นของเยนแบบไม่เป็นระเบียบอาจบังคับให้ลดเลเวอเรจและกด BTC ลง ในขณะที่การทรงตัวแบบควบคุมได้มักจะจำกัดความเสียหาย ความเสี่ยงการเทรดครั้งถัดไปจึงอยู่ที่พลวัตของ carry trade มากกว่าการเคลื่อนไหวของวันใดวันหนึ่ง
Bearish
แม้ว่าการดีดตัวของเยนหลังการแทรกแซงจะเป็นตัวช่วยพยุงเสถียรภาพในระยะสั้น แต่ทั้งสองรายงานเน้นกลไกการเทรดว่า หากความแข็งแกร่งของเยนเร่งตัวขึ้นหรือเริ่มไม่เป็นระเบียบ สัญญา carry trade ที่ใช้เลเวอเรจอาจถูกทยอยปิด/คลายออก โดยปกติกระบวนการนี้จะทำให้สภาพคล่องตึงตัวและผลักดันให้นักลงทุนออกจากสินทรัพย์เสี่ยง — รวมถึง BTC ด้วย บทความฉบับหลังยังระบุว่า BTC ได้ทดสอบระดับราว ๆ 62.4 พันดอลลาร์ไปแล้ว และฟื้นตัวได้หลังจากนั้นเท่านั้น แปลว่าตลาดไวต่อความเสี่ยงด้านการลดการใช้เลเวอเรจที่ขับเคลื่อนด้วยปัจจัย FX
ในระยะสั้น ความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นในญี่ปุ่นและผลตอบแทนพันธบัตร JGB อาจทำให้ความต้องการในตราสารหนี้สหรัฐลดลงและเพิ่มความตึงเครียดด้านเงินทุน ซึ่งอาจกดดัน BTC ได้แม้ยังไม่มีการชำระบัญชีทันที ในระยะยาว ผลกระทบขึ้นอยู่กับว่าญี่ปุ่นจะคงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปหรือไม่ (แรงกดดันที่ยืดเยื้อกว่า) หรือการแทรกแซงจะช่วยลดความผันผวนได้สำเร็จ (ผลที่เป็นกลางกว่า) โดยรวมแล้ว ผลสุทธิต่อการเคลื่อนไหวของราคา BTC มีแนวโน้มโน้มลง เว้นแต่การทำให้เยนกลับมามีเสถียรภาพจะยังเป็นไปอย่างเป็นระเบียบ และการคลายพวก carry trade จะยังอยู่ในขอบเขตที่จำกัด