US-Regeln zu Renditen von Stablecoins rücken Zuständigkeit und Zugang in den Fokus
Das US-amerikanische Office of the Comptroller of the Currency hat am 21. Oktober 2026 die Regeln nach dem GENIUS Act endgültig verabschiedet. Sie untersagen zugelassenen Emittenten von Zahlungs-Stablecoins, Inhabern allein dafür Zinsen zu zahlen, dass sie ihre Coins halten oder nutzen. Der Artikel argumentiert, dass der Zugang zu Stablecoin-Erträgen inzwischen weniger davon abhängt, ob man sich außerhalb der USA befindet, und stärker von lokalen Gesetzen sowie den Regeln der jeweiligen Plattformoberfläche. Die EU verbietet nach MiCA bereits Zinsen auf E-Geld und vermögenswertereferenzierte Token. DeFi-Protokolle können auf Ebene der Smart Contracts jedoch weiterhin zugänglich sein, auch wenn ihre Websites Nutzer in bestimmten Rechtsgebieten sperren.
Als Beispiel nennt der Artikel Sky Protocol. In den Nutzungsbedingungen von Sky.money sind 35 verbotene Rechtsgebiete aufgeführt, darunter das Vereinigte Königreich, nicht aber die USA. Moody’s vergab Sky im Oktober 2026 ein B3-Rating für das Kontrahentenrisiko; 2025 hatte S&P Global bereits ein B- vergeben. Keines der beiden Ratings ist Investment Grade. Das Protokoll beziffert den Bestand an USDS und DAI auf rund 10,02 Milliarden US-Dollar und die Sicherheiten auf 16,24 Milliarden US-Dollar. Das entspricht etwa 1,62 US-Dollar an Sicherheiten je Dollar Verbindlichkeiten. Berichten zufolge hielt Galaxy Digital im September 2026 sUSDS im Wert von 100 Millionen US-Dollar in seiner Bilanz.
Nutzer können USDC in USDS umtauschen und anschließend sUSDS erhalten. Dieses wirft Erträge gemäß der variablen, durch die Governance festgelegten Sky Savings Rate ab. Der Artikel betont, dass der Zugang weder eine rechtliche Erlaubnis belegt noch steuerliche Pflichten klärt. Bevor sie Onchain-Erträge anstreben, sollten Händler lokale Vorschriften, Plattformbeschränkungen, Produktrisiken und die steuerliche Behandlung prüfen.
Neutral
Die Nachricht ist für den breiteren Kryptomarkt neutral, da sie eine regulatorische Beschränkung von Zinsen beschreibt, die von Stablecoin-Emittenten gezahlt werden, und kein umfassendes Verbot von Stablecoins oder DeFi. Die US-Regel steht im Einklang mit den bestehenden MiCA-Beschränkungen der EU und unterstreicht den Unterschied zwischen einer Rendite, die ein Stablecoin-Emittent zahlt, und Erträgen, die ein separates Protokoll generiert. Das könnte einige Händler zu Onchain-Produkten lenken, garantiert aber nicht, dass diese Produkte in ihren jeweiligen Rechtsgebieten legal oder zugänglich sind.
Kurzfristig könnten Händler ihre Stablecoin-Strategien, die Verfügbarkeit von Plattformen und die Quellen beworbener Renditen neu bewerten. Beschränkungen in bestimmten Rechtsgebieten oder Unsicherheit könnten den Zugang für einige Nutzer einschränken und Reibungsverluste verursachen, während als transparent wahrgenommene Protokolle Aufmerksamkeit auf sich ziehen könnten. Die im Artikel genannten Zahlen zu den Sicherheiten von Sky und zum gemeldeten Engagement institutioneller Anleger könnten das Vertrauen stärken. Die Ratings B3 und B- liegen jedoch unterhalb von Investment Grade und beseitigen weder Risiken durch Smart Contracts und Governance noch Liquiditäts- oder Depeg-Risiken. Die Regel selbst begründet keinen klaren marktweiten Impuls für Tokenpreise oder Stabilität.
Längerfristig könnten klarere Regeln die Produktdifferenzierung und die Due-Diligence-Prüfung durch institutionelle Anleger fördern und zugleich Renditeaktivitäten zu protokollfinanzierten oder anderen nicht vom Emittenten abhängigen Modellen verlagern. Ähnliche regulatorische Veränderungen haben Händler oft dazu veranlasst, zwischen Produkten zu wechseln, statt die Kryptomärkte ganz aufzugeben. Die Nettoauswirkung hängt von der Durchsetzung, den lokalen Gesetzen, Veränderungen bei den Renditen und umfassenderen Indikatoren wie dem Stablecoin-Angebot, der Liquidität und der Risikobereitschaft ab. Insgesamt ist die Entwicklung strukturell bedeutsam, ihre direkten Auswirkungen auf die Marktpreise sind jedoch ungewiss.