ច្បាប់សហរដ្ឋអាមេរិកស្តីពីទិន្នផល Stablecoin បង្វែរការផ្តោតទៅលើយុត្តាធិការ និងការចូលប្រើ
នៅថ្ងៃទី ២១ ខែតុលា ឆ្នាំ ២០២៦ ការិយាល័យត្រួតពិនិត្យរូបិយវត្ថុសហរដ្ឋអាមេរិក (OCC) បានបញ្ចប់ការកំណត់វិធានក្រោមច្បាប់ GENIUS Act ដែលហាមអ្នកចេញកាក់ស្ថិរភាពសម្រាប់ការទូទាត់ដែលទទួលបានការអនុញ្ញាត មិនឱ្យបង់ការប្រាក់ដល់អ្នកកាន់កាក់ ដោយគ្រាន់តែពួកគេកាន់ទុក ឬប្រើកាក់របស់ខ្លួន។ អត្ថបទលើកឡើងថា ការទទួលបានផលចំណេញពីកាក់ស្ថិរភាព ពេលនេះពឹងផ្អែកតិចជាងមុនលើការស្ថិតនៅក្រៅសហរដ្ឋអាមេរិក ហើយពឹងផ្អែកច្រើនជាងមុនលើច្បាប់ក្នុងតំបន់ និងវិធានរបស់វេទិកានីមួយៗដែលជាច្រកចូល។ សហភាពអឺរ៉ុបបានហាមការបង់ការប្រាក់លើប្រាក់អេឡិចត្រូនិក និងថូខិនដែលភ្ជាប់នឹងទ្រព្យសកម្មរួចហើយក្រោម MiCA។ ចំណែកពិធីការ DeFi អាចនៅតែចូលប្រើបានតាមកម្រិតកិច្ចសន្យាឆ្លាតវៃ ទោះបីគេហទំព័ររបស់វារារាំងអ្នកប្រើប្រាស់នៅក្នុងដែនសមត្ថកិច្ចមួយចំនួនក៏ដោយ។
អត្ថបទលើកយក Sky Protocol ជាឧទាហរណ៍។ លក្ខខណ្ឌរបស់ Sky.money រាយបញ្ជីដែនសមត្ថកិច្ចហាមឃាត់ចំនួន ៣៥ រួមទាំងចក្រភពអង់គ្លេស ប៉ុន្តែមិនមានសហរដ្ឋអាមេរិកទេ។ នៅខែតុលា ឆ្នាំ ២០២៦ Moody’s បានផ្តល់ចំណាត់ថ្នាក់ហានិភ័យភាគីប្រឆាំង B3 ដល់ Sky បន្ទាប់ពីចំណាត់ថ្នាក់ B- របស់ S&P Global ក្នុងឆ្នាំ ២០២៥។ ចំណាត់ថ្នាក់ទាំងពីរមិនដល់កម្រិតវិនិយោគទេ។ ពិធីការរាយការណ៍ថា មាន USDS និង DAI ក្នុងចរាចរណ៍ប្រហែល ១០.០២ ពាន់លានដុល្លារ ទល់នឹងទ្រព្យធានា ១៦.២៤ ពាន់លានដុល្លារ ឬប្រហែល ១.៦២ ដុល្លារនៃទ្រព្យធានាសម្រាប់កាតព្វកិច្ចរាល់ ១ ដុល្លារ។ តាមសេចក្តីរាយការណ៍ Galaxy Digital កាន់កាប់ sUSDS មានតម្លៃ ១០០ លានដុល្លារនៅក្នុងតារាងតុល្យការរបស់ខ្លួនក្នុងខែកញ្ញា ឆ្នាំ ២០២៦។
អ្នកប្រើប្រាស់អាចប្តូរ USDC ទៅជា USDS បន្ទាប់មកទទួលបាន sUSDS ដែលបង្កើនតម្លៃតាមអត្រាសន្សំ Sky បែរប្រួល ដែលកំណត់ដោយប្រព័ន្ធអភិបាលកិច្ច។ អត្ថបទសង្កត់ធ្ងន់ថា ការអាចចូលប្រើបានមិនមែនមានន័យថាច្បាប់អនុញ្ញាតនោះទេ ហើយក៏មិនដោះស្រាយកាតព្វកិច្ចពន្ធដារដែរ។ មុននឹងស្វែងរកផលចំណេញលើបណ្ដាញ អ្នកជួញដូរគួរត្រួតពិនិត្យច្បាប់ក្នុងតំបន់ ការរឹតបន្តឹងរបស់វេទិកា ហានិភ័យផលិតផល និងការអនុវត្តពន្ធដារ។
Neutral
ព័ត៌មាននេះមានលក្ខណៈអព្យាក្រឹតចំពោះទីផ្សារគ្រីបតូទាំងមូល ព្រោះវាពិពណ៌នាអំពីការរឹតបន្តឹងផ្នែកបទប្បញ្ញត្តិលើការប្រាក់ដែលអ្នកចេញ stablecoin បង់ មិនមែនជាការហាមឃាត់ stablecoin ឬ DeFi ជាទូទៅទេ។ វិធានរបស់សហរដ្ឋអាមេរិកស្របនឹងការរឹតបន្តឹងដែលមានស្រាប់ក្នុងសហភាពអឺរ៉ុបក្រោម MiCA ហើយពង្រឹងភាពខុសគ្នារវាងផលចំណេញដែលអ្នកចេញ stablecoin បង់ និងផលតបស្នងដែលពិធីការដាច់ដោយឡែកមួយបង្កើតបាន។ វាអាចបង្វែរអ្នកជួញដូរមួយចំនួនទៅរកផលិតផល on-chain ប៉ុន្តែមិនធានាថាផលិតផលទាំងនោះស្របច្បាប់ ឬអាចប្រើបានក្នុងដែនសមត្ថកិច្ចរបស់ពួកគេឡើយ។
ក្នុងរយៈពេលខ្លី អ្នកជួញដូរអាចវាយតម្លៃឡើងវិញនូវយុទ្ធសាស្ត្រ stablecoin ភាពអាចរកបាននៃវេទិកា និងប្រភពនៃផលចំណេញដែលបានផ្សព្វផ្សាយ។ ការរឹតបន្តឹងតាមដែនសមត្ថកិច្ចនីមួយៗ ឬភាពមិនច្បាស់លាស់ អាចកាត់បន្ថយការចូលប្រើរបស់អ្នកប្រើមួយចំនួន និងបង្កើតការលំបាក ខណៈពិធីការដែលគេយល់ថាមានតម្លាភាពអាចទាក់ទាញការចាប់អារម្មណ៍។ តួលេខក្នុងអត្ថបទស្តីពីទ្រព្យបញ្ចាំរបស់ Sky និងការប្រឈមនឹងហានិភ័យរបស់ស្ថាប័នដែលបានរាយការណ៍ អាចជួយពង្រឹងទំនុកចិត្ត ប៉ុន្តែចំណាត់ថ្នាក់ B3 និង B- ទាបជាងកម្រិតវិនិយោគ ហើយមិនអាចលុបបំបាត់ហានិភ័យពី smart contract អភិបាលកិច្ច សាច់ប្រាក់ងាយស្រួល ឬការបាត់បង់ការតាមតម្លៃគោលបានទេ។ វិធាននេះផ្ទាល់មិនបង្កើតកត្តាជំរុញទីផ្សារច្បាស់លាស់សម្រាប់តម្លៃថូខិន ឬស្ថិរភាពទីផ្សារទាំងមូលឡើយ។
ក្នុងរយៈពេលវែង ច្បាប់ដែលកាន់តែច្បាស់អាចជំរុញឱ្យផលិតផលមានភាពខុសប្លែកគ្នា និងជំរុញការត្រួតពិនិត្យឱ្យបានហ្មត់ចត់ពីស្ថាប័ន ខណៈពេលដែលរុញសកម្មភាពបង្កើតផលចំណេញទៅរកគំរូដែលពិធីការជាអ្នកផ្តល់មូលនិធិ ឬគំរូផ្សេងទៀតដែលមិនពឹងផ្អែកលើអ្នកចេញ។ ការផ្លាស់ប្តូរបទប្បញ្ញត្តិស្រដៀងគ្នានេះ ជារឿយៗធ្វើឱ្យអ្នកជួញដូរប្តូរពីផលិតផលមួយទៅផលិតផលមួយទៀត ជាជាងបោះបង់ទីផ្សារគ្រីបតូទាំងស្រុង។ ផលប៉ះពាល់សរុបនឹងអាស្រ័យលើការអនុវត្តច្បាប់ ច្បាប់ក្នុងស្រុក ការប្រែប្រួលនៃផលចំណេញ និងសូចនាករទូលំទូលាយផ្សេងទៀត ដូចជាការផ្គត់ផ្គង់ stablecoin សាច់ប្រាក់ងាយស្រួល និងចំណង់ក្នុងការទទួលហានិភ័យ។ ជារួម ការវិវត្តនេះមានសារៈសំខាន់ជារចនាសម្ព័ន្ធ ប៉ុន្តែផលប៉ះពាល់ផ្ទាល់របស់វាលើតម្លៃទីផ្សារនៅតែមិនប្រាកដប្រជា។