미국 스테이블코인 수익률 규정, 관할권과 접근성에 초점 이동
미국 통화감독청(OCC)은 2026년 10월 21일 GENIUS Act에 따른 규정을 최종 확정했습니다. 이에 따라 허가받은 결제용 스테이블코인 발행자는 이용자가 코인을 보유하거나 사용한다는 이유만으로 보유자에게 이자를 지급할 수 없습니다. 이 기사는 스테이블코인 수익에 대한 접근성이 이제 미국 밖에 있는지 여부보다는 현지 법률과 각 플랫폼 인터페이스의 규칙에 더 크게 좌우된다고 주장합니다. EU는 MiCA에 따라 전자화폐와 자산준거형 토큰에 대한 이자 지급을 이미 금지하고 있습니다. 다만 웹사이트가 특정 관할권의 이용자를 차단하더라도 스마트계약 수준에서는 DeFi 프로토콜을 계속 이용할 수 있을 수 있습니다.
이 기사는 Sky Protocol을 사례로 듭니다. Sky.money의 약관에는 영국을 포함한 35개 금지 관할권이 명시돼 있지만 미국은 포함돼 있지 않습니다. Moody’s는 2026년 10월 Sky에 거래상대방 위험 등급 B3를 부여했으며, 이는 2025년 S&P Global의 B- 등급에 이은 것입니다. 두 등급 모두 투자적격 등급은 아닙니다. 프로토콜은 USDS와 DAI 공급량이 약 100억 2,000만 달러, 담보가 162억 4,000만 달러라고 보고했습니다. 이는 부채 1달러당 약 1.62달러의 담보에 해당합니다. 보도에 따르면 Galaxy Digital은 2026년 9월 대차대조표에 1억 달러 상당의 sUSDS를 보유했습니다.
이용자는 USDC를 USDS로 바꾼 뒤 sUSDS를 받을 수 있으며, sUSDS에는 거버넌스를 통해 정해지는 변동형 Sky Savings Rate에 따른 수익이 발생합니다. 이 기사는 접근할 수 있다는 사실이 법적으로 허용된다는 뜻도, 세금 의무가 해결된다는 뜻도 아니라고 강조합니다. 온체인 수익을 추구하기 전에 트레이더는 현지 규정, 플랫폼 제한, 상품 위험 및 세금 처리 방식을 확인해야 합니다.
Neutral
이번 소식은 스테이블코인이나 DeFi 전반에 대한 광범위한 금지가 아니라, 발행사가 지급하는 스테이블코인 이자에 대한 규제 제한을 설명하므로 더 넓은 암호화폐 시장에는 중립적입니다. 미국 규정은 EU의 기존 MiCA 제한과 일치하며, 스테이블코인 발행사가 지급하는 수익과 별도의 프로토콜이 창출하는 수익 간의 차이를 더욱 분명히 합니다. 이로 인해 일부 트레이더가 온체인 상품으로 이동할 수 있지만, 해당 상품이 각자의 관할 지역에서 합법적이거나 이용 가능하다는 보장은 없습니다.
단기적으로 트레이더들은 스테이블코인 전략, 플랫폼 이용 가능성, 광고된 수익의 출처를 재검토할 수 있습니다. 관할 지역별 차단이나 불확실성은 일부 사용자의 접근성을 낮추고 마찰을 일으킬 수 있으며, 투명하다고 여겨지는 프로토콜은 관심을 끌 수 있습니다. Sky의 담보와 보도된 기관 투자자 익스포저에 관한 기사 속 수치는 신뢰를 뒷받침할 수 있지만, B3 및 B- 등급은 투자 부적격 등급이며 스마트 계약, 거버넌스, 유동성 또는 디페그 위험을 없애지는 않습니다. 이 규정 자체가 토큰 가격이나 안정성에 대해 시장 전반에 영향을 미칠 명확한 촉매를 제시하는 것은 아닙니다.
장기적으로는 더 명확한 규정이 상품 차별화와 기관의 실사를 촉진하는 한편, 수익 창출 활동을 프로토콜이 자금을 대는 모델이나 발행사에 의존하지 않는 다른 모델로 옮길 수 있습니다. 유사한 규제 변화는 트레이더들이 암호화폐 시장을 완전히 떠나기보다 상품 간에 이동하도록 만드는 경우가 많았습니다. 최종적인 영향은 규제 집행, 현지 법률, 수익률 변화, 그리고 스테이블코인 공급량, 유동성, 위험 선호도 같은 더 폭넓은 지표에 달려 있습니다. 전반적으로 이번 변화는 구조적으로 중요하지만 시장 가격에 미치는 직접적인 영향은 불확실합니다.