Amerykańskie przepisy dotyczące zysków ze stablecoinów przenoszą uwagę na jurysdykcję i dostęp
21 października 2026 r. amerykański Urząd Kontrolera Waluty (OCC) sfinalizował przepisy na podstawie ustawy GENIUS Act, zakazujące uprawnionym emitentom płatniczych stablecoinów wypłacania odsetek ich posiadaczom wyłącznie za samo posiadanie lub używanie tych monet. Artykuł argumentuje, że dostęp do zysków ze stablecoinów zależy obecnie mniej od przebywania poza Stanami Zjednoczonymi, a bardziej od lokalnych przepisów i zasad obowiązujących na poszczególnych platformach dostępowych. UE już zakazuje wypłacania odsetek od pieniądza elektronicznego i tokenów powiązanych z aktywami na mocy MiCA. Protokoły DeFi mogą jednak pozostać dostępne na poziomie smart kontraktów, nawet jeśli ich witryny blokują użytkowników z określonych jurysdykcji.
Artykuł wskazuje Sky Protocol jako przykład. Warunki korzystania z Sky.money wymieniają 35 zakazanych jurysdykcji, w tym Wielką Brytanię, ale nie Stany Zjednoczone. W październiku 2026 r. Moody’s przyznała Sky ocenę ryzyka kontrahenta B3, po ocenie B- przyznanej przez S&P Global w 2025 r.; żadna z nich nie jest oceną inwestycyjną. Protokół podaje, że podaż USDS i DAI wynosi około 10,02 mld dolarów, przy zabezpieczeniu w wysokości 16,24 mld dolarów, czyli około 1,62 dolara zabezpieczenia na każdego dolara zobowiązań. Według doniesień we wrześniu 2026 r. Galaxy Digital posiadała w bilansie sUSDS o wartości 100 mln dolarów.
Użytkownicy mogą wymienić USDC na USDS, a następnie otrzymać sUSDS, który nalicza zmienną stopę oszczędnościową Sky ustalaną przez system zarządzania. Artykuł podkreśla, że dostęp nie oznacza prawnego zezwolenia ani nie rozstrzyga kwestii zobowiązań podatkowych. Zanim traderzy zaczną szukać zysków on-chain, powinni sprawdzić lokalne przepisy, ograniczenia platform, ryzyko produktu i sposób jego opodatkowania.
Neutral
Wiadomość jest neutralna dla szeroko rozumianego rynku kryptowalut, ponieważ opisuje regulacyjne ograniczenie odsetek od stablecoinów wypłacanych przez ich emitentów, a nie szeroki zakaz stablecoinów czy DeFi. Amerykański przepis jest zgodny z obowiązującymi już w UE ograniczeniami wynikającymi z MiCA i podkreśla różnicę między zyskiem wypłacanym przez emitenta stablecoina a stopą zwrotu generowaną przez odrębny protokół. Może to skłonić część traderów do korzystania z produktów on-chain, ale nie gwarantuje, że będą one legalne lub dostępne w ich jurysdykcjach.
W krótkim terminie traderzy mogą ponownie ocenić strategie dotyczące stablecoinów, dostępność platform oraz źródła reklamowanych zysków. Ograniczenia specyficzne dla poszczególnych jurysdykcji lub niepewność mogą zmniejszyć dostęp niektórych użytkowników i powodować utrudnienia, podczas gdy protokoły postrzegane jako przejrzyste mogą przyciągnąć uwagę. Podane w artykule dane o zabezpieczeniach Sky i deklarowanej ekspozycji instytucjonalnej mogą wspierać zaufanie, jednak ratingi B3 i B- są niższe od poziomu inwestycyjnego i nie eliminują ryzyka związanego z inteligentnymi kontraktami, zarządzaniem, płynnością czy utratą powiązania z kursem. Sam przepis nie stanowi wyraźnego katalizatora dla cen tokenów ani stabilności całego rynku.
W dłuższej perspektywie jaśniejsze przepisy mogą sprzyjać różnicowaniu produktów i instytucjonalnej analizie due diligence, a jednocześnie przesuwać działalność związaną z generowaniem zysków w stronę modeli finansowanych przez protokoły lub innych modeli niezależnych od emitentów. Podobne zmiany regulacyjne często skłaniały traderów do przenoszenia środków między produktami, zamiast całkowitego opuszczenia rynków kryptowalut. Efekt netto będzie zależeć od egzekwowania przepisów, lokalnego prawa, zmian w rentowności oraz szerszych wskaźników, takich jak podaż stablecoinów, płynność i apetyt na ryzyko. Ogólnie rzecz biorąc, zmiana ta ma istotne znaczenie strukturalne, ale jej bezpośredni wpływ na ceny rynkowe pozostaje niepewny.