Actions américaines : le faible positionnement nourrit l’espoir d’un rallye de fin d’année
Les banques de Wall Street et les sociétés de trading estiment que les conditions sont réunies pour une éventuelle hausse des actions américaines en fin d’année, après les élections de mi-mandat aux États-Unis. Selon Citadel Securities, l’exposition nette des CTA aux actions américaines est proche de son plus bas niveau depuis 2018. De leur côté, les investisseurs particuliers ont acheté près de 33 milliards de dollars d’actions au cours de 22 séances consécutives à partir du 5 octobre. La part de la capitalisation boursière du S&P 500 éligible aux rachats d’actions devrait atteindre 85 % d’ici au 9 novembre.
Les valorisations ont également baissé : le ratio cours/bénéfice du Nasdaq 100 s’établit à 19,1, son niveau le plus bas depuis octobre 2022, tandis que le multiple des valeurs des semi-conducteurs du S&P 500 est tombé à 13,8. Dans le même temps, depuis fin juin, les estimations de bénéfices futurs ont progressé de 32 % pour la mémoire, de 31 % pour les infrastructures d’IA et de 30 % pour les semi-conducteurs. JPMorgan reste tactiquement optimiste et recommande de combiner valeurs technologiques et valeurs cycliques. HSBC estime qu’une éventuelle introduction en Bourse d’Anthropic pourrait encore améliorer le sentiment à l’égard des valeurs technologiques. Ces signaux confortent l’hypothèse d’un rebond des actions américaines, sans toutefois le garantir.
Bullish
L’article est modérément favorable aux marchés des cryptomonnaies, mais le lien est indirect : il porte sur les actions américaines, et non sur les actifs numériques. Le faible niveau des positions systématiques, les achats soutenus des investisseurs particuliers, la reprise des rachats d’actions par les entreprises et les valorisations plus faibles dans le secteur technologique, conjugués à des prévisions de bénéfices plus solides, laissent entrevoir un possible regain général d’appétit pour le risque. Si les investisseurs renforcent leur exposition aux actifs de croissance, les cryptomonnaies pourraient en profiter grâce à une meilleure propension au risque et au retour de la demande pour des actifs plus volatils tels que le bitcoin et l’ether.
Des épisodes similaires par le passé montrent que les rebonds après les élections ou après une forte réduction des positions peuvent soutenir les cryptomonnaies lorsque la liquidité et le sentiment s’améliorent. Toutefois, les performances historiques des actions ne constituent pas un indicateur fiable pour les cryptomonnaies, et la fréquence de 95 % de hausses du S&P 500 au cours des 12 mois suivant les élections de mi-mandat, citée dans l’article, n’établit aucun lien de causalité avec les actifs numériques. Les cours des cryptomonnaies restent sensibles à leurs propres facteurs, notamment les anticipations de taux d’intérêt, la vigueur du dollar, les flux de fonds, l’effet de levier et les nouvelles réglementaires.
À court terme, une hausse durable des actions américaines pourrait soutenir les cours des cryptomonnaies, tandis qu’un regain de volatilité ou un retournement du sentiment sur les actions pourrait entraîner des ventes corrélées. À plus long terme, une croissance continue des bénéfices et un appétit durable pour le risque seraient plus favorables que les seules données de positionnement. Les traders devraient donc considérer cette nouvelle comme un contexte macroéconomique modérément positif, et non comme un signal d’achat à elle seule.