米国株：投資家のポジションの低さが年末ラリーへの期待を高める
米中間選挙後、年末にかけて米国株が上昇する可能性を後押しする条件が整いつつあると、ウォール街の銀行やトレーディング会社はみている。シタデル・セキュリティーズによると、CTAの米国株に対するネット・エクスポージャーは2018年以来の低水準に近い。一方、個人投資家は10月5日から22営業日連続で、約330億ドル相当の株式を買い越した。自社株買いの対象となるS&P 500の時価総額の割合は、11月9日までに85％に達すると予想されている。
バリュエーションも低下している。ナスダック100の株価収益率（PER）は19.1倍と、2022年10月以来の低水準となり、S&P 500の半導体株の倍率も13.8倍に下がった。同時に、6月下旬以降の先行き利益予想は、メモリーで32％、AIインフラで31％、半導体で30％上昇した。JPモルガンは戦術的に強気の姿勢を維持し、テクノロジー株と景気敏感株の組み合わせを推奨している。HSBCは、AnthropicのIPOが実現すれば、テクノロジー株への投資家心理がさらに改善する可能性があると指摘する。こうしたシグナルは米国株反発の見方を支えるが、反発を保証するものではない。
Bullish
この記事は暗号資産市場にとってやや強気な内容ですが、関連性は間接的です。デジタル資産ではなく、米国株について論じているためです。システマティックなポジションが低水準にあること、個人投資家の買いが続いていること、企業による自社株買いが再開したこと、さらにテクノロジー株のバリュエーション低下と業績見通しの改善が重なっていることは、より広範なリスク選好への転換の可能性を示しています。投資家がグロース資産へのエクスポージャーを再び高めれば、リスク許容度の改善や、ビットコインやイーサのようなボラティリティの高い資産への需要回復を通じて、暗号資産が恩恵を受ける可能性があります。
過去の類似局面では、選挙後の上昇やポジションが大幅に縮小した後の反発が、流動性とセンチメントの改善に伴って暗号資産を押し上げることがありました。ただし、株式市場の過去のパフォーマンスは暗号資産の信頼できるシグナルではありません。また、記事が引用する「中間選挙後12カ月のうち95％でS&P 500が上昇した」という頻度も、デジタル資産との因果関係を示すものではありません。暗号資産価格は、金利見通し、ドルの強さ、ファンドフロー、レバレッジ、規制関連のニュースなど、独自の要因に引き続き左右されます。
短期的には、米国株の上昇が続けば暗号資産価格を支える可能性があります。一方、ボラティリティの再上昇や株式市場のセンチメント反転は、連動した売りを招くおそれがあります。長期的には、ポジションデータだけよりも、業績の継続的な成長と持続的なリスク選好のほうが支援材料となるでしょう。したがって、トレーダーはこのニュースを、単独の買いシグナルではなく、やや好ましいマクロ環境として捉えるべきです。