Les adjudications du Trésor américain atteignent un record de 839 milliards de dollars
Les adjudications du Trésor américain ont rapporté un montant record de 839 milliards de dollars cette semaine, à l’issue de 11 émissions de bons et de notes, dépassant le précédent record de 834 milliards de dollars établi un an plus tôt. La majeure partie des fonds servira à rembourser les dettes arrivant à échéance. Le nouvel endettement net s’est élevé à 106 milliards de dollars, bien en deçà des niveaux records enregistrés pendant la pandémie, en mars et avril 2020, lorsque les liquidités nettes levées en une semaine avaient culminé à près de 362 milliards de dollars. Ces adjudications record du Trésor américain pourraient attirer l’attention des opérateurs obligataires et crypto, car d’importantes émissions de dette peuvent susciter des inquiétudes concernant les coûts de financement et les rendements des bons du Trésor. Tony Fallon, de Mischler Financial Group, a déclaré que les investisseurs pourraient exiger des rendements plus élevés. Toutefois, le montant brut total des adjudications surestime les nouveaux emprunts de l’État ; ces chiffres ne suffisent donc pas, à eux seuls, à confirmer une forte hausse des tensions sur le financement.
Neutral
Le montant record de 839 milliards de dollars lors des adjudications de bons du Trésor américain constitue un risque potentiel pour les marchés macroéconomiques, mais le chiffre mis en avant comprend un refinancement important de bons arrivant à échéance. Les nouveaux emprunts nets se sont élevés à 106 milliards de dollars ; ces données ne signalent donc pas, à elles seules, une hausse exceptionnelle de l’offre nouvelle. Pour les traders de cryptomonnaies, le principal canal de transmission est celui des rendements des bons du Trésor : si les investisseurs exigent des rendements plus élevés, les placements sans risque deviennent plus attrayants et les conditions financières pourraient se resserrer, ce qui risquerait de peser sur le bitcoin et les autres actifs risqués. À court terme, les traders pourraient surveiller la demande lors des adjudications, les rendements et les anticipations générales de taux afin de repérer d’éventuels signes de tension ; le montant total des adjudications ne devrait pas, à lui seul, déterminer l’orientation des cours des cryptomonnaies. La comparaison avec mars et avril 2020 est importante : pendant la pandémie, les adjudications s’accompagnaient d’emprunts nets hebdomadaires en espèces bien plus élevés, contrairement aux chiffres actuels. À plus long terme, des déficits persistants et des émissions importantes pourraient continuer à faire pression sur les rendements et la liquidité, créant des vents contraires pour les actifs spéculatifs. Toutefois, en l’absence de signes d’une faible demande aux adjudications ou d’une hausse durable des rendements, une évaluation neutre est plus appropriée qu’une position clairement baissière ou haussière.