Пополнение TGA Казначейства США для оттока $600 млрд ставит под угрозу альткоины
Delphi Digital предупреждает, что Министерство финансов США пополнит свой общий счет (TGA) в ближайшие недели, выведя с рынка ликвидности около 500–600 миллиардов долларов в течение примерно двух месяцев. Этот отток средств происходит на фоне одного из худших за десятилетие условий ликвидности: резерв обратного репо ФРС почти исчерпан, продолжается количественное ужесточение (QT), а банковские резервы ограничены. В отличие от рефинансирования NPL на 550 миллиардов долларов в 2023 году, которое поглощалось инструментами ФРС и иностранным спросом, сегодняшние резервы исчерпаны, что означает, что каждый заимствованный доллар напрямую сокращает активную ликвидность. В отчете отмечается, что альткоины с высоким бета-коэффициентом, особенно ETH, уязвимы к более резким потерям, чем BTC, во время нехватки ликвидности. Сокращение предложения стейблкоинов может усилить давление на альткоины во время ролевера TGA. Однако притоки от спотовых ETF или корпоративных казначейств и расширенное предложение стейблкоинов могут компенсировать эти риски. Трейдерам рекомендуется следить за метриками стейблкоинов и потоками ETF для оценки возможного облегчения ликвидности для альткоинов в среднесрочной перспективе.
Bearish
Отчет сигнализирует о значительном оттоке ликвидности — 500–600 миллиардов долларов из пополнения TGA — в момент, когда традиционные буферы, такие как обратные репо и иностранный спрос, слабы или исчерпаны. Исторические параллели, такие как пролонгация NPL в 2023 году, показывают, что альткоины и высокобета-активы показывают худшие результаты во время подобных оттоков, в то время как BTC держался лучше. Сокращение предложения стейблкоинов усилит давление на продажу альткоинов в краткосрочной перспективе. Хотя потенциальные притоки от ETF и корпоративных казначейств могут обеспечить облегчение в среднесрочной перспективе, непосредственные перспективы благоприятствуют более слабой динамике альткоинов. Следовательно, чистое воздействие является медвежьим, трейдеры, вероятно, столкнутся с увеличением волатильности и нисходящим давлением на токены с высоким бетой.