Imbal hasil obligasi Treasury AS turun di tengah ketidakpastian prospek suku bunga Fed
Imbal hasil obligasi pemerintah AS turun tajam ketika investor menilai ulang perdagangan yang bertumpu pada pertumbuhan AI dan mencari aset yang lebih aman. Imbal hasil Treasury 10 tahun turun 17 basis poin pada Kamis, penurunan harian terbesar sejak Maret 2023, dan kembali bergerak di bawah 5%. Strateg Goldman Sachs Cosimo Codacci-Pisanelli mengatakan pembalikan arah saham terkait AI membantu memulihkan peran Treasury berjangka panjang sebagai lindung nilai terhadap risiko pasar saham. Spread kredit terkait AI juga melebar hingga mencapai tingkat terluas tahun ini, mencerminkan meningkatnya kekhawatiran tentang risiko pembiayaan.
Penurunan ini tidak menghilangkan tekanan struktural terhadap imbal hasil obligasi pemerintah AS. Goldman memperkirakan belanja modal AI dapat mencapai sekitar 1,6 triliun dolar pada 2027, sementara meningkatnya pembiayaan utang berpotensi menambah pasokan obligasi. Harga energi dan inflasi yang bertahan juga membuat langkah Federal Reserve berikutnya tidak pasti.
Goldman masih menjadikan kenaikan suku bunga pada Desember sebagai skenario dasar, tetapi mengatakan pasar mungkin kesulitan memperhitungkan kenaikan penuh sebesar 25 basis poin. Per 23 Oktober, pasar mengindikasikan peluang sekitar 90% untuk kenaikan pada Desember dan sekitar 2,7 kali kenaikan kumulatif hingga September 2027. Bagi para trader, imbal hasil obligasi pemerintah AS mungkin tetap sensitif terhadap perubahan ekspektasi pertumbuhan AI, inflasi, dan kebijakan Fed: pertumbuhan yang lebih lemah dapat mendukung obligasi, sedangkan inflasi yang tetap tinggi dan tekanan pasokan dapat kembali mendorong imbal hasil naik.
Neutral
Artikel ini tidak memiliki katalis langsung bagi mata uang kripto, sehingga dampaknya terhadap kripto bersifat tidak langsung dan beragam. Penurunan imbal hasil Treasury AS dapat melonggarkan kondisi keuangan dan mengurangi biaya peluang untuk memegang aset yang tidak menghasilkan imbal hasil, seperti Bitcoin. Namun, kembali meningkatnya minat terhadap obligasi sebagai lindung nilai juga dapat menandakan kekhawatiran terhadap pertumbuhan yang terkait dengan AI, yang bisa memicu penghindaran risiko secara lebih luas dan menekan kripto bersama saham. Sementara itu, inflasi yang terus bertahan dan kemungkinan kenaikan suku bunga pada Desember dapat membuat imbal hasil dan dolar AS tetap kuat, sehingga membatasi potensi kenaikan kripto.
Dalam jangka pendek, trader dapat mencermati imbal hasil Treasury, dolar, ekspektasi suku bunga Fed, dan volatilitas saham sebagai petunjuk. Jika imbal hasil terus turun karena kekhawatiran terhadap pertumbuhan lebih dominan, kripto dapat diuntungkan oleh ekspektasi likuiditas yang membaik, meskipun aksi penghindaran risiko yang tajam dapat mengalahkan dukungan tersebut. Jika inflasi atau kekhawatiran mengenai pasokan obligasi mendorong imbal hasil kembali naik, posisi berleverage dan aset berisiko lainnya dapat kembali tertekan. Perubahan ekspektasi suku bunga serupa sering kali memicu pergerakan pasar kripto yang volatil, bukan bergerak ke satu arah secara konsisten.
Dalam jangka panjang, persoalan utamanya adalah apakah investasi AI mendukung pertumbuhan atau menciptakan pasokan obligasi dalam jumlah besar yang dibiayai dengan utang, sementara biaya energi menjaga inflasi tetap tinggi. Kombinasi tersebut membuat prospek suku bunga semakin sulit diprediksi dan dapat mempertahankan volatilitas di pasar kripto. Karena artikel ini tidak menunjukkan perubahan yang jelas pada kebijakan atau kondisi likuiditas, penilaian pasar yang netral adalah tepat.