Hasil bon Perbendaharaan AS menurun ketika prospek kadar faedah Fed kekal tidak menentu
Hasil Perbendaharaan AS jatuh mendadak apabila pelabur menilai semula dagangan berasaskan pertumbuhan AI dan mencari aset yang lebih selamat. Hasil Perbendaharaan 10 tahun merosot 17 mata asas pada Khamis, kejatuhan harian terbesar sejak Mac 2023, dan kembali berada di bawah 5%. Pakar strategi Goldman Sachs, Cosimo Codacci-Pisanelli, berkata pembalikan arah saham berkaitan AI membantu memulihkan peranan Perbendaharaan berjangka panjang sebagai lindung nilai terhadap risiko pasaran ekuiti. Spread kredit berkaitan AI juga melebar ke paras paling luas tahun ini, mencerminkan kebimbangan yang meningkat tentang risiko pembiayaan.
Penurunan itu tidak menghapuskan tekanan struktur terhadap hasil Perbendaharaan AS. Goldman menganggarkan perbelanjaan modal AI boleh mencecah kira-kira AS$1.6 trilion pada 2027, manakala peningkatan pembiayaan hutang berpotensi menambah bekalan bon. Harga tenaga dan inflasi yang berterusan turut menjadikan langkah seterusnya Rizab Persekutuan tidak menentu.
Goldman masih menganggap kenaikan kadar pada Disember sebagai senario asas, tetapi berkata pasaran mungkin sukar mengambil kira kenaikan penuh sebanyak 25 mata asas. Setakat 23 Oktober, pasaran menunjukkan kebarangkalian kira-kira 90% untuk kenaikan pada Disember dan sekitar 2.7 kenaikan terkumpul menjelang September 2027. Bagi pedagang, hasil Perbendaharaan AS mungkin kekal sensitif terhadap perubahan jangkaan pertumbuhan AI, inflasi dan dasar Fed: pertumbuhan yang lebih lemah boleh menyokong bon, manakala inflasi yang berterusan dan tekanan bekalan boleh mendorong hasil naik semula.
Neutral
Artikel ini tidak mempunyai pemangkin langsung untuk mata wang kripto, jadi kesannya terhadap kripto adalah tidak langsung dan bercampur. Penurunan hasil Perbendaharaan AS boleh melonggarkan keadaan kewangan dan mengurangkan kos peluang untuk memegang aset yang tidak memberikan hasil, seperti Bitcoin. Namun, permintaan baharu terhadap bon sebagai pelindung nilai juga boleh menandakan kebimbangan tentang pertumbuhan berkaitan AI, yang mungkin mencetuskan pengelakan risiko secara lebih meluas dan menekan kripto bersama saham. Sementara itu, inflasi yang berterusan dan kemungkinan kenaikan kadar faedah pada Disember boleh mengekalkan hasil bon dan dolar AS pada paras yang kukuh, sekali gus mengehadkan potensi kenaikan kripto.
Dalam jangka pendek, pedagang mungkin memantau hasil Perbendaharaan, dolar, jangkaan kadar faedah Fed dan turun naik pasaran saham untuk mendapatkan petunjuk. Jika hasil terus menurun kerana kebimbangan pertumbuhan lebih mendominasi, kripto mungkin mendapat manfaat daripada jangkaan kecairan yang bertambah baik, walaupun peralihan mendadak kepada pengelakan risiko boleh mengatasi sokongan tersebut. Jika inflasi atau kebimbangan tentang bekalan bon menyebabkan hasil meningkat semula, kedudukan berleveraj dan aset berisiko lain mungkin kembali tertekan. Perubahan jangkaan kadar faedah yang serupa sering mengakibatkan pergerakan pasaran kripto yang tidak menentu, bukannya pergerakan sehala yang konsisten.
Dalam jangka panjang, persoalan utama ialah sama ada pelaburan AI menyokong pertumbuhan atau mewujudkan bekalan bon yang besar dan dibiayai melalui hutang, sementara kos tenaga mengekalkan inflasi pada paras tinggi. Gabungan ini menjadikan prospek kadar faedah kurang menentu dan boleh mengekalkan turun naik dalam pasaran kripto. Memandangkan artikel ini tidak menunjukkan perubahan yang jelas pada dasar atau keadaan kecairan, penilaian pasaran yang neutral adalah wajar.