Rendementen op Amerikaanse staatsobligaties dalen terwijl de vooruitzichten voor Fed-rentes onzeker blijven
De rendementen op Amerikaanse staatsobligaties daalden scherp doordat beleggers hun verwachtingen over de groei door AI opnieuw beoordeelden en veiligere beleggingen zochten. Het rendement op de 10-jarige Amerikaanse staatsobligatie zakte donderdag met 17 basispunten, de grootste eendaagse daling sinds maart 2023, en kwam weer onder de 5% uit. Cosimo Codacci-Pisanelli, strateeg bij Goldman Sachs, zei dat de ommekeer bij AI-gerelateerde aandelen langlopende staatsobligaties opnieuw aantrekkelijk maakte als bescherming tegen risico’s op de aandelenmarkt. Ook de kredietspreads voor AI-gerelateerde bedrijven liepen op tot het breedste niveau van dit jaar, wat wijst op grotere zorgen over financieringsrisico’s.
De daling neemt de structurele druk op de rendementen van Amerikaanse staatsobligaties niet weg. Goldman schat dat de kapitaalinvesteringen in AI in 2027 ongeveer 1,6 biljoen dollar kunnen bedragen. Een toenemende financiering met schulden kan het obligatieaanbod verder vergroten. Energieprijzen en aanhoudende inflatie maken ook de volgende stap van de Federal Reserve onzeker.
Goldman beschouwt een renteverhoging in december nog steeds als het basisscenario, maar stelt dat markten moeite kunnen hebben om de volledige verhoging van 25 basispunten in te prijzen. Op 23 oktober gingen markten uit van ongeveer 90% kans op een renteverhoging in december en van circa 2,7 cumulatieve verhogingen tot september 2027. Voor handelaren kunnen de rendementen op Amerikaanse staatsobligaties gevoelig blijven voor veranderingen in de verwachtingen over AI-groei, inflatie en het Fed-beleid: zwakkere groei kan obligaties steunen, terwijl hardnekkige inflatie en aanboddruk de rendementen opnieuw kunnen opdrijven.
Neutral
Het artikel bevat geen directe katalysator voor cryptovaluta, waardoor het effect op crypto indirect en gemengd is. Dalende rendementen op Amerikaanse staatsobligaties kunnen de financiële omstandigheden versoepelen en de opportuniteitskosten verlagen van het aanhouden van activa zonder rendement, zoals bitcoin. Een hernieuwde vlucht naar obligaties kan echter ook wijzen op zorgen over de groei die met AI samenhangt. Dat kan een bredere risicoaversie aanwakkeren en crypto, net als aandelen, onder druk zetten. Intussen kunnen aanhoudende inflatie en de mogelijkheid van een renteverhoging in december de obligatierente en de Amerikaanse dollar ondersteunen, waardoor de opwaartse ruimte voor crypto beperkt blijft.
Op korte termijn kunnen handelaren de rente op staatsobligaties, de dollar, de renteverwachtingen voor de Fed en de volatiliteit op de aandelenmarkt volgen om aanwijzingen te vinden. Als de rente blijft dalen doordat zorgen over de groei de overhand hebben, kan crypto profiteren van verbeterde liquiditeitsverwachtingen, al kan een scherpe vlucht uit risicovolle beleggingen dat positieve effect tenietdoen. Als inflatie of zorgen over het obligatieaanbod de rente opnieuw omhoogduwen, kunnen posities met hefboomwerking en andere risicovolle activa weer onder druk komen te staan. Vergelijkbare verschuivingen in renteverwachtingen hebben op cryptomarkten vaak geleid tot volatiele bewegingen, in plaats van bewegingen die consequent één richting op gingen.
Op langere termijn is de belangrijkste vraag of investeringen in AI de groei ondersteunen of een aanzienlijk, met schulden gefinancierd obligatieaanbod creëren, terwijl de energiekosten de inflatie hoog houden. Door die combinatie zijn de rentevooruitzichten minder voorspelbaar en kan de volatiliteit op cryptomarkten aanhouden. Omdat het artikel geen duidelijke verandering in het beleid of de liquiditeitsomstandigheden laat zien, is een neutrale marktbeoordeling passend.