Доходность казначейских облигаций США снижается на фоне неопределённости в отношении перспектив ставок ФРС
Доходность казначейских облигаций США резко снизилась: инвесторы пересмотрели ставки на рост, связанный с ИИ, и стали искать более безопасные активы. В четверг доходность 10-летних казначейских облигаций упала на 17 базисных пунктов — это крупнейшее однодневное снижение с марта 2023 года; показатель вновь опустился ниже 5%. Стратег Goldman Sachs Косимо Кодаччи-Пизанелли заявил, что разворот котировок акций, связанных с ИИ, помог вернуть долгосрочным казначейским облигациям роль инструмента хеджирования риска на фондовом рынке. Кредитные спреды, связанные с ИИ, также расширились до максимальных уровней в этом году, отражая растущую обеспокоенность рисками финансирования.
Снижение доходности не устраняет структурное давление на доходность казначейских облигаций США. По оценке Goldman, капитальные затраты на ИИ могут достичь примерно 1,6 трлн долларов в 2027 году, а растущее долговое финансирование может увеличить предложение облигаций. Цены на энергоносители и сохраняющаяся инфляция также не позволяют уверенно предсказать следующий шаг Федеральной резервной системы.
Goldman по-прежнему считает базовым сценарием повышение ставки в декабре, однако отмечает, что рынку может быть трудно заложить в цены полное повышение на 25 базисных пунктов. По состоянию на 23 октября рынки оценивали вероятность декабрьского повышения примерно в 90% и ожидали около 2,7 совокупного повышения ставки к сентябрю 2027 года. Доходность казначейских облигаций США может оставаться чувствительной к изменениям ожиданий относительно роста ИИ-сектора, инфляции и политики ФРС: более слабый рост может поддержать облигации, тогда как устойчивая инфляция и давление со стороны предложения способны вновь подтолкнуть доходность вверх.
Neutral
В статье нет прямого катализатора для криптовалют, поэтому её влияние на этот рынок косвенное и неоднозначное. Снижение доходности казначейских облигаций США может смягчить финансовые условия и уменьшить альтернативные издержки владения активами, не приносящими дохода, такими как биткоин. Однако возобновившийся спрос на облигации как на защитный актив может также указывать на обеспокоенность ростом, связанным с ИИ, что способно усилить неприятие риска и оказать давление на криптовалюты наряду с акциями. Между тем устойчиво высокая инфляция и вероятность повышения ставки в декабре могут поддерживать доходность облигаций и доллар США, ограничивая потенциал роста криптовалют.
В краткосрочной перспективе трейдеры могут следить за доходностью казначейских облигаций, долларом, ожиданиями относительно ставки ФРС и волатильностью акций, чтобы выявлять сигналы. Если доходность продолжит снижаться из-за преобладания опасений по поводу экономического роста, криптовалюты могут выиграть от улучшения ожиданий в отношении ликвидности, хотя резкий переход к уходу от риска может перевесить эту поддержку. Если инфляция или опасения по поводу предложения облигаций вновь подтолкнут доходность вверх, позиции с кредитным плечом и другие рисковые активы могут снова оказаться под давлением. Подобные изменения ожиданий относительно ставок часто приводили на криптовалютных рынках к волатильным, а не однозначно направленным движениям.
В долгосрочной перспективе ключевой вопрос заключается в том, поддержат ли инвестиции в ИИ экономический рост или приведут к существенному увеличению предложения облигаций, финансируемому за счёт долга, в то время как расходы на энергию будут удерживать инфляцию на высоком уровне. Такое сочетание делает перспективы ставок менее предсказуемыми и может поддерживать волатильность криптовалют. Поскольку статья не указывает на явные изменения в политике или условиях ликвидности, уместна нейтральная оценка рынка.