Дохідність казначейських облігацій США знижується на тлі невизначеності щодо перспектив ставок ФРС
Дохідність казначейських облігацій США різко знизилася, оскільки інвестори переглянули оцінки ставок на зростання, пов’язане зі штучним інтелектом, і почали шукати безпечніші активи. У четвер дохідність 10-річних казначейських облігацій впала на 17 базисних пунктів — це найбільше одноденне зниження з березня 2023 року; показник знову опустився нижче 5%. Стратег Goldman Sachs Косімо Кодаччі-Пізанеллі заявив, що розворот котирувань акцій, пов’язаних зі штучним інтелектом, допоміг відновити роль довгострокових казначейських облігацій як інструменту хеджування ризиків фондового ринку. Кредитні спреди, пов’язані зі штучним інтелектом, також розширилися до найвищого рівня цього року, що свідчить про посилення занепокоєння щодо ризиків фінансування.
Зниження не усуває структурного тиску на дохідність казначейських облігацій США. За оцінками Goldman, капітальні витрати на штучний інтелект у 2027 році можуть сягнути приблизно 1,6 трлн доларів, а збільшення боргового фінансування може підвищити пропозицію облігацій. Ціни на енергоносії та стійка інфляція також залишають наступний крок Федеральної резервної системи невизначеним.
Goldman і надалі вважає підвищення ставки в грудні базовим сценарієм, однак зазначає, що ринкам може бути складно повністю врахувати підвищення на 25 базисних пунктів. Станом на 23 жовтня ринки оцінювали ймовірність грудневого підвищення приблизно у 90% і очікували близько 2,7 сукупного підвищення до вересня 2027 року. Дохідність казначейських облігацій США може й надалі реагувати на зміни очікувань щодо зростання у сфері штучного інтелекту, інфляції та політики ФРС: слабше зростання може підтримати облігації, тоді як стійка інфляція і тиск з боку пропозиції здатні знову підштовхнути дохідність угору.
Neutral
У статті немає прямого каталізатора для криптовалют, тому її вплив на цей ринок є непрямим і неоднозначним. Зниження дохідності казначейських облігацій США може пом’якшити фінансові умови та зменшити альтернативні витрати володіння активами, які не приносять доходу, як-от біткоїн. Однак поновлений попит на облігації як на захисний актив також може свідчити про занепокоєння щодо зростання, пов’язаного зі штучним інтелектом. Це здатне посилити ширше уникнення ризику й тиснути на криптовалюти разом з акціями. Водночас стійка інфляція та ймовірність підвищення ставки у грудні можуть підтримувати дохідність облігацій і долар США, обмежуючи потенціал зростання криптовалют.
У короткостроковій перспективі трейдери можуть стежити за дохідністю казначейських облігацій, доларом, очікуваннями щодо ставок ФРС і волатильністю акцій, щоб виявляти сигнали. Якщо дохідність і далі знижуватиметься через переважання побоювань щодо економічного зростання, криптовалюти можуть виграти від поліпшення очікувань стосовно ліквідності, хоча різкий перехід до уникнення ризику може переважити цю підтримку. Якщо інфляція або побоювання щодо пропозиції облігацій знову підштовхнуть дохідність угору, позиції з кредитним плечем та інші ризикові активи можуть знову опинитися під тиском. Подібні зміни очікувань щодо ставок часто спричиняли на крипторинках волатильні, а не послідовно спрямовані в один бік рухи.
У довгостроковій перспективі ключове питання полягає в тому, чи підтримають інвестиції в штучний інтелект економічне зростання, чи призведуть до значного збільшення пропозиції облігацій, профінансованої за рахунок боргу, тоді як витрати на енергоносії й надалі утримуватимуть інфляцію на високому рівні. Таке поєднання робить прогноз щодо ставок менш передбачуваним і може підтримувати волатильність криптовалют. Оскільки стаття не вказує на чіткі зміни в політиці чи умовах ліквідності, доречною є нейтральна оцінка ринку.