Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ giảm khi triển vọng lãi suất của Fed vẫn chưa rõ ràng
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ giảm mạnh khi các nhà đầu tư đánh giá lại xu hướng đầu tư vào tăng trưởng AI và tìm đến các tài sản an toàn hơn. Hôm thứ Năm, lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm 17 điểm cơ bản, mức giảm trong một ngày lớn nhất kể từ tháng 3/2023, và quay trở lại dưới 5%. Chiến lược gia Cosimo Codacci-Pisanelli của Goldman Sachs cho biết đà đảo chiều của cổ phiếu liên quan đến AI đã giúp khôi phục vai trò phòng hộ rủi ro thị trường cổ phiếu của trái phiếu Kho bạc kỳ hạn dài. Chênh lệch tín dụng liên quan đến AI cũng nới rộng lên mức cao nhất trong năm, phản ánh mối lo ngại ngày càng tăng về rủi ro tài chính.
Đà giảm này không xóa bỏ áp lực mang tính cơ cấu lên lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ. Goldman ước tính chi tiêu vốn cho AI có thể đạt khoảng 1,6 nghìn tỷ USD vào năm 2027, trong khi việc gia tăng tài trợ bằng nợ có thể làm tăng nguồn cung trái phiếu. Giá năng lượng và lạm phát dai dẳng cũng khiến bước đi tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trở nên khó đoán.
Goldman vẫn xem việc tăng lãi suất vào tháng 12 là kịch bản cơ sở, nhưng cho rằng thị trường có thể gặp khó khăn khi phản ánh đầy đủ mức tăng 25 điểm cơ bản. Tính đến ngày 23/10, thị trường hàm ý xác suất tăng lãi suất vào tháng 12 khoảng 90% và dự kiến tổng cộng khoảng 2,7 lần tăng đến tháng 9/2027. Với các nhà giao dịch, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ có thể tiếp tục nhạy cảm với những thay đổi trong kỳ vọng tăng trưởng AI, lạm phát và chính sách của Fed: tăng trưởng yếu hơn có thể hỗ trợ trái phiếu, trong khi lạm phát dai dẳng và áp lực nguồn cung có thể đẩy lợi suất tăng trở lại.
Neutral
Bài viết không nêu chất xúc tác trực tiếp nào đối với tiền mã hóa, vì vậy tác động của bài viết lên thị trường này là gián tiếp và trái chiều. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ giảm có thể nới lỏng các điều kiện tài chính và làm giảm chi phí cơ hội khi nắm giữ những tài sản không sinh lãi như Bitcoin. Tuy nhiên, việc quay trở lại tìm nơi trú ẩn ở trái phiếu cũng có thể cho thấy lo ngại về tăng trưởng liên quan đến AI, từ đó làm gia tăng tâm lý né tránh rủi ro trên diện rộng và gây áp lực lên tiền mã hóa cùng với cổ phiếu. Trong khi đó, lạm phát dai dẳng và khả năng tăng lãi suất vào tháng 12 có thể tiếp tục hỗ trợ lợi suất và đồng đô la Mỹ, hạn chế dư địa tăng của tiền mã hóa.
Trong ngắn hạn, các nhà giao dịch có thể theo dõi lợi suất trái phiếu Kho bạc, đồng đô la, kỳ vọng về lãi suất của Fed và biến động của thị trường cổ phiếu để tìm tín hiệu. Nếu lợi suất tiếp tục giảm do lo ngại về tăng trưởng chiếm ưu thế, tiền mã hóa có thể hưởng lợi từ kỳ vọng thanh khoản được cải thiện, dù một đợt né tránh rủi ro mạnh có thể lấn át sự hỗ trợ đó. Nếu lạm phát hoặc lo ngại về nguồn cung trái phiếu khiến lợi suất tăng trở lại, các vị thế sử dụng đòn bẩy và những tài sản rủi ro khác có thể lại chịu áp lực. Những thay đổi tương tự trong kỳ vọng lãi suất thường dẫn đến các biến động mạnh, thay vì biến động nhất quán theo một chiều, trên thị trường tiền mã hóa.
Về dài hạn, vấn đề then chốt là liệu đầu tư vào AI có hỗ trợ tăng trưởng hay tạo ra nguồn cung trái phiếu đáng kể được tài trợ bằng nợ, trong khi chi phí năng lượng tiếp tục giữ lạm phát ở mức cao. Sự kết hợp này khiến triển vọng lãi suất khó dự đoán hơn và có thể duy trì biến động trên thị trường tiền mã hóa. Vì bài viết không cho thấy sự thay đổi rõ ràng nào về chính sách hoặc điều kiện thanh khoản, đánh giá trung lập về thị trường là phù hợp.