美國國債孳息率下跌，聯儲局利率前景仍不明朗
投資者重新評估押注人工智能（AI）增長的交易，並轉向較安全的資產，美國國債收益率因而大幅下跌。周四，10年期美國國債收益率下跌17個基點，創2023年3月以來最大單日跌幅，並再次跌穿5%。高盛策略師科西莫·科達奇-皮薩內利表示，AI相關股票走勢逆轉，有助長期美國國債重新發揮對沖股票市場風險的作用。AI相關信貸息差亦擴闊至今年以來最闊水平，反映市場對融資風險的憂慮加深。
這次下跌並未消除美國國債收益率面對的結構性壓力。高盛估計，AI資本開支到2027年可能達約1.6萬億美元，而增加以債務融資或會推高債券供應。能源價格及持續的通脹亦令聯儲局下一步行動充滿不確定性。
高盛仍將12月加息視為基本情境，但表示市場可能難以完全反映25個基點的加幅。截至10月23日，市場反映12月加息的機率約為90%，並預期截至2027年9月累計加息約2.7次。對交易員而言，美國國債收益率或會繼續對AI增長預期、通脹及聯儲局政策的變化保持敏感：增長轉弱或有利債券，而通脹持續高企及供應壓力則可能再次推高收益率。
Neutral
文章沒有直接的加密貨幣催化因素，因此對加密貨幣的影響是間接而且好壞參半。美國國債收益率下跌，可能令金融環境放寬，並降低持有比特幣等不產生收益資產的機會成本。不過，債券避險需求再度升溫，也可能反映市場憂慮 AI 相關增長，從而引發更廣泛的避險情緒，令加密貨幣與股票一同受壓。與此同時，通脹持續以及 12 月可能加息，或會支持收益率和美元，限制加密貨幣的上升空間。
短期而言，交易者可能會留意美國國債收益率、美元、聯儲局利率預期及股市波動，從中尋找訊號。如果增長憂慮佔上風，令收益率繼續下跌，加密貨幣或會受惠於流動性預期改善；不過，急劇的避險行情可能抵銷這種支持。如果通脹或債券供應方面的憂慮令收益率再度上升，槓桿倉位及其他風險資產可能再次受壓。過往，利率預期出現類似變化時，加密貨幣市場往往出現波動，而非一致地朝同一方向變動。
長遠而言，關鍵問題是 AI 投資會支持經濟增長，還是會帶來大量以債務融資的債券供應；與此同時，能源成本令通脹維持高企。這種組合令利率前景更難預測，亦可能令加密貨幣市場持續波動。文章沒有顯示政策或流動性狀況出現明確變化，因此採取中性的市場評估較為恰當。