Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. repuntan al dispararse la demanda de activos refugio
Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. registraron el 22 de octubre su mayor caída en una sola jornada desde la crisis bancaria regional de marzo de 2023, con descensos de entre 15 y 21 puntos básicos en todos los vencimientos. El rendimiento del bono a 10 años cerró en el 4,95 %. JPMorgan afirmó que el repunte se debió a la ampliación de los diferenciales entre los bonos franceses y alemanes y a la persistente debilidad de las acciones tecnológicas, y no a una mejora sustancial de los fundamentos económicos de EE. UU.
El banco señaló que los inversores privados extranjeros siguen siendo importantes compradores de bonos del Tesoro de vencimiento más largo, pese a las preocupaciones sobre la desdolarización. En las recientes subastas de bonos a 10 y 30 años, la demanda de los inversores finales alcanzó niveles históricamente elevados, mientras que los datos de agosto mostraron las mayores compras netas de bonos del Tesoro a largo plazo por parte de inversores extranjeros en más de un año.
JPMorgan identificó el intervalo del 4,94 % al 5,02 % como una zona de resistencia clave para el rendimiento a 10 años. Advirtió que no conviene apostar contra el repunte de los bonos hasta que los activos de riesgo muestren señales claras de estabilización. El banco también mantuvo su recomendación de mantener posiciones que apuestan por un mayor empinamiento de la curva de rendimientos entre los bonos a 10 y 30 años, una operación que considera de valor relativo atractivo.
Bearish
Las noticias apuntan a un movimiento generalizado de aversión al riesgo: las tensiones en los mercados de deuda soberana europea y la caída de las acciones tecnológicas están llevando a los inversores a buscar la seguridad de los bonos del Tesoro de Estados Unidos. Para los operadores de criptomonedas, este contexto probablemente pesará a corto plazo sobre Bitcoin y otros activos digitales: las criptomonedas suelen negociarse como activos de alto riesgo y elevada beta, y las fuertes caídas bursátiles o el aumento de la volatilidad del mercado pueden provocar una reducción de la exposición al riesgo, liquidaciones y una menor demanda de posiciones especulativas.
Hay un factor que contrarresta esta tendencia. La caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro puede aliviar la presión sobre las condiciones financieras y, si se mantiene, favorecer a los activos sensibles a la liquidez. El artículo también describe una fuerte demanda extranjera de bonos del Tesoro con vencimientos más largos, lo que sugiere que el repunte de los bonos refleja flujos hacia activos refugio, más que una mejora clara de las condiciones económicas. Esta distinción importa: la huida hacia la seguridad puede perjudicar a las criptomonedas incluso cuando bajan los rendimientos.
En episodios anteriores de aversión al riesgo impulsada por las bolsas, las criptomonedas han registrado a menudo volatilidad y debilidad a corto plazo, aunque el efecto puede disiparse si los mercados se estabilizan y los rendimientos más bajos reavivan las expectativas de unas condiciones financieras más laxas. Por tanto, los operadores deberían vigilar la estabilidad de los mercados bursátiles, los rendimientos de los bonos del Tesoro y los indicadores generales de volatilidad, además de los flujos específicos de las criptomonedas. A largo plazo, el artículo no señala ningún cambio directo en la regulación, la adopción o los fundamentos de las criptomonedas, por lo que las repercusiones son indirectas y podrían revertirse si vuelve el apetito por el riesgo.