Rendementen op Amerikaanse staatsobligaties stijgen nu de vraag naar veilige havens sterk toeneemt
De rendementen op Amerikaanse staatsobligaties lieten op 22 oktober de sterkste eendaagse daling zien sinds de regionale bankencrisis van maart 2023. De rendementen daalden over alle looptijden met 15–21 basispunten. Het rendement op de 10-jaarsobligatie sloot op 4,95%. JPMorgan zei dat de rally werd aangejaagd door de oplopende renteverschillen tussen Franse en Duitse staatsobligaties en de aanhoudende zwakte van techaandelen, en niet door een wezenlijke verbetering van de economische fundamenten in de VS.
Volgens de bank blijven buitenlandse particuliere beleggers sterke kopers van langer lopende staatsobligaties, ondanks zorgen over de-dollarisering. Bij recente veilingen van 10- en 30-jaarsobligaties was de vraag van eindbeleggers historisch hoog. Uit de cijfers over augustus bleek bovendien dat buitenlandse beleggers in ruim een jaar tijd niet zoveel langlopende Amerikaanse staatsobligaties netto hadden gekocht.
JPMorgan wees 4,94%–5,02% aan als een belangrijke weerstandszone voor het 10-jaarsrendement. De bank waarschuwde ervoor niet tegen de obligatierally in te zetten totdat risicovolle activa duidelijke tekenen van stabilisatie laten zien. Ook handhaafde de bank haar advies om posities aan te houden die inspelen op een steilere rentecurve tussen 10- en 30-jaarsobligaties, een transactie die volgens haar relatieve waarde biedt.
Bearish
Het nieuws wijst op een brede beweging waarbij beleggers risico mijden: spanningen op de Europese staatsobligatiemarkt en dalende technologieaandelen zetten beleggers ertoe aan de veiligheid van Amerikaanse staatsobligaties op te zoeken. Voor cryptohandelaren zal deze achtergrond Bitcoin en andere digitale activa op korte termijn waarschijnlijk onder druk zetten. Crypto wordt vaak verhandeld als een risicovol activum met een hoge bèta, en scherpe koersdalingen op de aandelenmarkten of toenemende marktvolatiliteit kunnen leiden tot risicoafbouw, liquidaties en minder vraag naar speculatieve posities.
Er is ook een tegengestelde factor. Dalende rendementen op Amerikaanse staatsobligaties kunnen de druk op de financiële omstandigheden verlichten en, als de daling aanhoudt, liquiditeitsgevoelige activa ondersteunen. Het artikel beschrijft ook een sterke buitenlandse vraag naar Amerikaanse staatsobligaties met een langere looptijd. Dat wijst erop dat de obligatierally voortkomt uit geldstromen naar veilige havens, en niet uit een duidelijke verbetering van de economische omstandigheden. Dat onderscheid is belangrijk: een vlucht naar veiligheid kan ongunstig zijn voor crypto, ook wanneer de rendementen dalen.
In eerdere perioden van door aandelenmarkten gedreven risicoaversie gingen crypto-activa vaak gepaard met volatiliteit en zwakte op korte termijn. Dat effect kan echter wegebben als de markten stabiliseren en lagere rendementen de verwachtingen van soepelere financiële omstandigheden weer aanwakkeren. Handelaren moeten daarom naast cryptospecifieke geldstromen ook de stabiliteit van de aandelenmarkten, de rendementen op Amerikaanse staatsobligaties en bredere volatiliteitsindicatoren volgen. Op de langere termijn wijst het artikel niet op een directe verandering in de regelgeving, adoptie of fundamenten van crypto. De gevolgen zijn dus indirect en kunnen omslaan als de risicoappetijt terugkeert.