Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych rosną w obliczu gwałtownego wzrostu popytu na bezpieczne aktywa
22 października rentowności amerykańskich obligacji skarbowych zanotowały największy jednodniowy spadek od czasu kryzysu banków regionalnych z marca 2023 r. Rentowności w całym przekroju terminów zapadalności obniżyły się o 15–21 punktów bazowych. Rentowność obligacji 10-letnich zamknęła się na poziomie 4,95%. JPMorgan stwierdził, że wzrost cen obligacji wynikał z rozszerzenia spreadów między francuskimi a niemieckimi obligacjami oraz utrzymującej się słabości akcji spółek technologicznych, a nie ze znaczącej poprawy fundamentów gospodarki USA.
Bank podał, że zagraniczni inwestorzy prywatni nadal są ważnymi nabywcami obligacji skarbowych o dłuższych terminach zapadalności, mimo obaw związanych z dedolaryzacją. Ostatnie aukcje obligacji 10- i 30-letnich odnotowały historycznie wysoki popyt ze strony inwestorów końcowych, a dane za sierpień wykazały największe od ponad roku zagraniczne zakupy netto długoterminowych obligacji skarbowych.
JPMorgan wskazał przedział 4,94%–5,02% jako kluczową strefę oporu dla rentowności obligacji 10-letnich. Ostrzegł, by nie grać przeciwko wzrostowi cen obligacji, dopóki aktywa ryzykowne nie wykażą wyraźnych oznak stabilizacji. Bank podtrzymał również rekomendację utrzymywania pozycji zakładających zwiększenie stromizny krzywej rentowności między obligacjami 10- i 30-letnimi — strategii, którą uznaje za atrakcyjną pod względem wartości względnej.
Bearish
Wiadomości wskazują na szeroką falę unikania ryzyka: napięcia na rynku europejskich obligacji skarbowych i spadki akcji spółek technologicznych skłaniają inwestorów do szukania bezpieczeństwa w amerykańskich obligacjach skarbowych. Dla traderów kryptowalut takich kontekst prawdopodobnie będzie w krótkim terminie niekorzystny dla bitcoina i innych aktywów cyfrowych. Kryptowaluty są często traktowane jak aktywa o wysokim ryzyku i wysokiej becie, a gwałtowne spadki na giełdach lub wzrost zmienności rynkowej mogą prowadzić do ograniczania ryzyka, likwidacji pozycji i spadku popytu na inwestycje spekulacyjne.
Istnieje jednak czynnik działający w przeciwnym kierunku. Spadek rentowności amerykańskich obligacji skarbowych może zmniejszyć presję na warunki finansowe, a jeśli się utrzyma, wesprzeć aktywa wrażliwe na płynność. Artykuł opisuje również silny popyt zagraniczny na obligacje skarbowe o dłuższym terminie zapadalności, co sugeruje, że wzrost cen obligacji odzwierciedla przepływy w kierunku bezpiecznych przystani, a nie wyraźną poprawę sytuacji gospodarczej. To ważne rozróżnienie: ucieczka do bezpiecznych aktywów może szkodzić kryptowalutom nawet wtedy, gdy rentowności spadają.
W przeszłości epizody niechęci do ryzyka wywołane spadkami na giełdach często prowadziły do krótkoterminowej zmienności i osłabienia kryptowalut. Efekt ten może jednak z czasem wygasnąć, jeśli rynki się ustabilizują, a niższe rentowności ponownie rozbudzą oczekiwania na łagodniejsze warunki finansowe. Traderzy powinni zatem obserwować stabilność rynków akcji, rentowność obligacji skarbowych i ogólne wskaźniki zmienności, a także przepływy charakterystyczne dla rynku kryptowalut. W dłuższej perspektywie artykuł nie wskazuje na bezpośrednie zmiany w regulacjach dotyczących kryptowalut, ich upowszechnieniu ani fundamentach, więc skutki są pośrednie i mogą się odwrócić, jeśli powróci apetyt na ryzyko.