Rendimentos dos Treasuries dos EUA sobem com disparada da demanda por ativos seguros
Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA registraram, em 22 de outubro, a maior queda em um único dia desde a crise bancária regional de março de 2023, recuando de 15 a 21 pontos-base em todos os vencimentos. O rendimento do título de 10 anos fechou em 4,95%. O JPMorgan afirmou que a alta foi impulsionada pelo alargamento dos spreads entre os títulos franceses e alemães e pela contínua fraqueza das ações de tecnologia, e não por uma melhora significativa nos fundamentos econômicos dos EUA.
O banco afirmou que investidores privados estrangeiros continuam sendo compradores expressivos de títulos do Tesouro com vencimentos mais longos, apesar das preocupações com a desdolarização. Os leilões recentes de títulos de 10 e 30 anos registraram demanda final historicamente elevada, enquanto os dados de agosto mostraram as maiores compras líquidas estrangeiras de títulos do Tesouro de longo prazo em mais de um ano.
O JPMorgan identificou a faixa de 4,94% a 5,02% como uma zona de resistência importante para o rendimento de 10 anos. O banco alertou contra apostar contra a alta dos títulos até que os ativos de risco apresentem sinais claros de estabilização. Também manteve a recomendação de manter posições que apostam no aumento da inclinação da curva de rendimentos entre os títulos de 10 e 30 anos, uma operação que considera oferecer valor relativo.
Bearish
As notícias apontam para um movimento amplo de aversão ao risco: o estresse nos títulos soberanos europeus e a queda das ações de tecnologia estão levando os investidores a buscar a segurança dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos. Para os operadores de criptomoedas, esse cenário tende a pesar sobre o Bitcoin e outros ativos digitais no curto prazo: as criptomoedas costumam ser negociadas como ativos de alto beta e alto risco, e quedas acentuadas nas ações ou o aumento da volatilidade do mercado podem levar à redução da exposição ao risco, a liquidações e à menor demanda por posições especulativas.
Há um fator que contrabalança esse movimento. A queda dos rendimentos dos títulos do Tesouro pode aliviar a pressão sobre as condições financeiras e, se persistir, favorecer ativos sensíveis à liquidez. O artigo também descreve uma forte demanda estrangeira por títulos do Tesouro de prazo mais longo, sugerindo que a valorização dos títulos reflete fluxos em busca de segurança, e não uma melhora clara das condições econômicas. Essa distinção é importante: a busca por segurança pode ser negativa para as criptomoedas mesmo quando os rendimentos caem.
Em episódios anteriores de aversão ao risco impulsionada pelas bolsas, as criptomoedas muitas vezes registraram volatilidade e fraqueza no curto prazo, embora esse efeito possa diminuir caso os mercados se estabilizem e os rendimentos mais baixos renovem as expectativas de condições financeiras mais favoráveis. Portanto, os operadores devem acompanhar a estabilidade do mercado de ações, os rendimentos dos títulos do Tesouro e os indicadores gerais de volatilidade, além dos fluxos específicos do setor cripto. No longo prazo, o artigo não aponta mudanças diretas na regulamentação, na adoção ou nos fundamentos das criptomoedas; assim, as implicações são indiretas e podem se reverter se o apetite por risco voltar.