Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng khi nhu cầu trú ẩn an toàn bùng lên
Ngày 22 tháng 10, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ ghi nhận mức giảm trong một ngày mạnh nhất kể từ cuộc khủng hoảng ngân hàng khu vực tháng 3 năm 2023, với lợi suất ở mọi kỳ hạn giảm 15–21 điểm cơ bản. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm chốt ở mức 4,95%. JPMorgan cho biết đà tăng giá trái phiếu được thúc đẩy bởi chênh lệch lợi suất trái phiếu Pháp–Đức nới rộng và cổ phiếu công nghệ tiếp tục suy yếu, chứ không phải do các yếu tố nền tảng của kinh tế Mỹ cải thiện đáng kể.
Ngân hàng cho biết các nhà đầu tư tư nhân nước ngoài vẫn là lực mua mạnh đối với trái phiếu Kho bạc có kỳ hạn dài, bất chấp lo ngại về phi đô la hóa. Các phiên đấu giá trái phiếu kỳ hạn 10 năm và 30 năm gần đây ghi nhận nhu cầu từ nhà đầu tư cuối cùng ở mức cao kỷ lục, trong khi dữ liệu tháng 8 cho thấy lượng mua ròng trái phiếu Kho bạc dài hạn của nhà đầu tư nước ngoài cao nhất trong hơn một năm.
JPMorgan xác định vùng 4,94%–5,02% là ngưỡng kháng cự quan trọng đối với lợi suất 10 năm. Ngân hàng khuyến cáo không nên đặt cược chống lại đà tăng của trái phiếu cho đến khi các tài sản rủi ro cho thấy dấu hiệu ổn định rõ ràng. Ngân hàng cũng giữ nguyên khuyến nghị nắm giữ các vị thế đặt cược vào độ dốc tăng của đường cong lợi suất giữa trái phiếu kỳ hạn 10 năm và 30 năm, một giao dịch mà ngân hàng cho là có giá trị tương đối hấp dẫn.
Bearish
Tin tức cho thấy một làn sóng né tránh rủi ro trên diện rộng: căng thẳng trên thị trường trái phiếu chính phủ châu Âu và cổ phiếu công nghệ giảm giá đang khiến nhà đầu tư tìm đến sự an toàn của trái phiếu Kho bạc Mỹ. Đối với các nhà giao dịch tiền mã hóa, bối cảnh này có thể gây sức ép lên Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác trong ngắn hạn: tiền mã hóa thường được giao dịch như một loại tài sản rủi ro cao, có hệ số beta lớn; những đợt giảm mạnh của cổ phiếu hoặc biến động thị trường gia tăng có thể kích hoạt việc giảm mức độ rủi ro, thanh lý vị thế và suy giảm nhu cầu đối với các khoản đầu tư mang tính đầu cơ.
Tuy nhiên, có một yếu tố theo chiều ngược lại. Lợi suất trái phiếu Kho bạc giảm có thể làm dịu áp lực lên các điều kiện tài chính và, nếu xu hướng này kéo dài, hỗ trợ những tài sản nhạy cảm với thanh khoản. Bài viết cũng đề cập đến nhu cầu mạnh từ nước ngoài đối với trái phiếu Kho bạc có kỳ hạn dài hơn, cho thấy đà tăng của trái phiếu phản ánh dòng tiền tìm đến tài sản trú ẩn an toàn chứ không phải sự cải thiện rõ rệt của các điều kiện kinh tế. Sự khác biệt này rất quan trọng: dòng tiền tìm nơi an toàn có thể gây bất lợi cho tiền mã hóa ngay cả khi lợi suất giảm.
Trong những đợt né tránh rủi ro do thị trường cổ phiếu dẫn dắt trước đây, tiền mã hóa thường biến động mạnh và suy yếu trong ngắn hạn, dù tác động này có thể giảm dần nếu thị trường ổn định và lợi suất thấp hơn làm dấy lên kỳ vọng về các điều kiện tài chính nới lỏng hơn. Vì vậy, nhà giao dịch nên theo dõi sự ổn định của thị trường cổ phiếu, lợi suất trái phiếu Kho bạc và các chỉ báo biến động chung, bên cạnh dòng tiền đặc thù của thị trường tiền mã hóa. Về dài hạn, bài viết không nêu thay đổi trực tiếp nào về quy định, mức độ chấp nhận hay các yếu tố nền tảng của tiền mã hóa, nên những tác động này là gián tiếp và có thể đảo chiều nếu khẩu vị rủi ro phục hồi.