隨著市場對聯準會升息的押注升溫，美國國債殖利率飆升
美國公債殖利率遭遇約18個月以來最猛烈的單日拋售，原因是多項市場衝擊同時出現。10年期美國公債殖利率上升約14個基點至5.113%，創2007年以來最高水準。5年期殖利率上升近20個基點，突破5%；30年期殖利率則升至2004年以來最高水準。
這波走勢由四項因素推動：美國9月PMI數據強於預期、中東緊張局勢再度升溫帶動油價上漲、美國聯準會理事Michael Barr發表鷹派言論，以及一場規模700億美元的5年期美國公債標售需求疲弱。期貨市場目前反映聯準會在10月再次升息的機率為68%。利率交換也反映市場預期未來一年升息三次，每次25個基點；部分投資人更針對第四次升息進行避險。
這波拋售主要反映實質利率上升，而不是通膨預期大幅增加。彭博估計，10年期殖利率升幅的80%至85%來自實質殖利率上升。更強勁的經濟成長預期、政府大舉借款、較高的期限溢酬，以及更緊縮的金融環境，正迫使投資人重新評估債券價格。
美國公債殖利率飆升已經影響更廣泛的經濟。30年期房貸利率已升破7%，加重房市及以債務融資的私募股權交易所承受的壓力。標普500指數下跌約0.8%，那斯達克指數則下跌1.1%。對加密貨幣交易者而言，較高的實質殖利率與更強的升息預期通常會降低流動性和風險偏好，為比特幣及其他數位資產帶來逆風。
Bearish
加密貨幣市場的短期影響偏向看空。美國國債殖利率，尤其是實質殖利率大幅上升，會提高持有比特幣等不產生收益資產的機會成本。市場預期聯準會利率走高，也可能使美元走強、全球流動性降低，並促使投資人將資金從投機性資產轉移到現金與政府債券。
油價同步上漲、PMI數據強勁，以及聯準會偏鷹派的指引，提高了限制性政策週期延長的風險。2022年的升息期間及2023年美國國債殖利率飆升等類似階段，都與比特幣及高貝塔值山寨幣表現較弱、波動性升高，以及槓桿部位承受壓力有關。美國國債標售失敗可能透過顯示市場對政府債務的需求疲弱，進一步放大這些走勢。
短期內，加密貨幣交易者可能看到波動性升高、BTC面臨下行壓力，以及山寨幣更大幅度的下跌。資金費率、未平倉量、美元強弱與美國實質殖利率將是重要指標。國債殖利率升勢暫歇、經濟數據轉弱，或聯準會轉向較鴿派，都可能觸發紓壓性反彈。
從較長期來看，持續偏高的實質殖利率與大量國債發行，可能使金融環境維持緊縮，並壓抑加密貨幣估值。然而，長期財政壓力或對債務可持續性的疑慮，最終可能支持比特幣作為另類貨幣及通膨避險工具的敘事。這項潛在好處並不如目前流動性與風險偏好所面臨的逆風來得即時。