USDC去锚传染信号：关注供给/储备以应对下一次流动性冲击

一项新研究结合供给/储备数据，聚焦USDC去锚（USDC depeg）传染的可能路径，以及下一次流动性冲击如何蔓延。Circle披露，USDC在流通中的规模约为757亿至770亿美元（2026年Q1）。自5月以来，发行与赎回都很活跃：例如5月7日至14日发行约54亿美元、赎回约71亿美元（净流出约-17亿美元）；而截至6月4日的那一周发行约77亿美元、赎回约83亿美元（净流出约-6亿美元）。储备规模约为757亿至767亿美元，包含约438亿美元的隔夜逆回购（RRP）以及约201亿美元的3个月内美债。文章认为，这类高流动性储备可能有助于覆盖赎回，降低立刻出现大规模去锚的风险。 2026年arXiv研究（回顾2023年USDC去锚）指出“双速传染”：稳定币之间的交易活动可能同步，但价格冲击会先在与USDC挂钩的资产上体现；其他稳定币更像“流动性吸收器”。因此交易者应优先观察USDC计价的市场：CEX订单簿（点差变宽）、DEX资金池与路由路径（滑点上升），以及把USDC作为抵押的借贷市场；随后再关注路由切换与稳定币间价差（basis）的二阶影响。 总体来看，近期资金流显示的是活跃的双向交易与适度净流出，而非已经确认的结构性压力。关键结论是：在USDC去锚风格的流动性错配出现时，提前用“USDC depeg”路径思维做准备——梳理计价依赖、持续监控Circle的铸造/销毁与储备结构，并加强流动性通道相关的风控。