Das Wachstum von USDC steigert die von Circle einbehaltenen Einnahmen vor den Ergebnissen des dritten Quartals
Circle wird seine Ergebnisse für das dritte Quartal am 4. November vorlegen. Damit rücken für Kryptohändler das Wachstum von USDC, die Erträge aus den Reserven und die Vertriebskosten in den Fokus. Im zweiten Quartal verzeichnete Circle Umsatz und Reserveerträge von insgesamt 701,315 Millionen US-Dollar, während sich Vertriebs-, Transaktions- und sonstige Kosten auf 412,470 Millionen US-Dollar beliefen. Vor den Betriebskosten blieben somit 288,845 Millionen US-Dollar beziehungsweise rund 41,2 %. Der einbehaltene Betrag stieg im Jahresvergleich um 15 %, und die Marge verbesserte sich gegenüber 38,2 % im zweiten Quartal 2025.
Der durchschnittliche Umlauf von USDC nahm im Jahresvergleich um etwa 25 % auf 76,524 Milliarden US-Dollar zu. Wegen sinkender Renditen stiegen die Reserveerträge jedoch nur um 5,3 %. Die mit Coinbase verbundenen Vertriebskosten beliefen sich auf 324,6 Millionen US-Dollar. Das Zinssensitivitätsmodell von Circle schätzt, dass eine Zinsänderung um einen Prozentpunkt die jährlichen Reserveerträge um 737 Millionen US-Dollar und die Vertriebs- und Transaktionskosten um 360 Millionen US-Dollar verändern würde. Daraus ergäbe sich vor sonstigen Effekten eine modellierte Differenz von 377 Millionen US-Dollar. Die Schätzung setzt voraus, dass Umlauf und Reserveallokation unverändert bleiben; sie ist keine Gewinnprognose.
Händler werden bei den Q3-Zahlen auf Veränderungen bei den USDC-Beständen, den Renditen der Reserven, den Zahlungen an Partner sowie den ausgewiesenen Zahlungs- oder Infrastrukturerlösen achten. Die Zahlen zeigen, dass das Wachstum von USDC nicht automatisch zu einem proportionalen Ertragswachstum führt. Die verbesserte Marge der einbehaltenen Erlöse im zweiten Quartal bietet jedoch eine positive Ausgangsbasis.
Neutral
Bei der Nachricht handelt es sich um einen Ausblick auf die Geschäftszahlen und nicht um eine neue Richtlinie, eine Produkteinführung oder ein unerwartetes Finanzergebnis. Daher dürfte ihre unmittelbare Auswirkung auf den Markt neutral sein. Circles Zahlen für das zweite Quartal senden gemischte Signale: Der durchschnittliche Umlauf von USDC stieg im Jahresvergleich um rund 25 %, und die nach Vertriebskosten verbleibenden Einnahmen erhöhten sich um 15 %, wobei ihre Marge auf 41,2 % kletterte. Sinkende Renditen auf die Reserven begrenzten das Wachstum der Reserveerträge jedoch auf 5,3 %, während Vertriebs- und Transaktionskosten weiterhin erheblich waren. Diese Faktoren sind für Circles Ergebnisaussichten wichtig, legen für sich genommen aber weder die kurzfristige Richtung der USDC-Bindung noch die des breiteren Kryptomarkts fest.
Kurzfristig könnten Händler auf den Bericht vom 4. November reagieren, indem sie Circles börsennotierte Aktien neu bewerten und ihre Erwartungen für Stablecoin-bezogene Aktien anpassen. Aktualisierungen zum Umlauf von USDC, zu den Renditen auf Reserven und zu Zahlungen im Zusammenhang mit Coinbase könnten ebenfalls die Einschätzung beeinflussen, ob Circle seine Einnahmen halten kann. Eine deutliche Abweichung von der Ausgangslage im zweiten Quartal könnte Volatilität auslösen. Der Artikel enthält jedoch weder neue Ergebnisse für das dritte Quartal noch einen klaren Auslöser für die Kurse von Kryptoanlagen.
Langfristig werden die Verbreitung von Stablecoins und Circles Fähigkeit wichtig sein, die Einnahmen aus Zahlungsdiensten und Infrastruktur zu steigern, ohne dass die Vertriebskosten entsprechend zunehmen. Die Schätzung zur Zinssensitivität verdeutlicht die Abhängigkeit von den Zinssätzen, setzt jedoch unveränderte Salden und eine gleichbleibende Reserveallokation voraus und sollte nicht als Prognose verstanden werden. Wie bei anderen Vorschauen auf Geschäftszahlen hängt die Marktreaktion von den veröffentlichten Ergebnissen im Vergleich zu den Erwartungen, dem Ausblick des Unternehmens und der allgemeinen Risikobereitschaft ab. Die im zweiten Quartal verbesserte Marge der nach Vertriebskosten verbleibenden Einnahmen stützt das operative Bild von Circle; Belastungen durch Renditen und Partnerzahlungen bleiben jedoch Risiken. Insgesamt sprechen die Belege für einen ausgewogenen Ausblick und nicht für ein klares bullisches oder bärisches Signal für den Kryptohandel oder die Marktstabilität.