La croissance de l’USDC augmente les revenus conservés par Circle avant la publication des résultats du troisième trimestre
Circle doit publier ses résultats du troisième trimestre le 4 novembre. Les traders de cryptomonnaies suivront donc de près la croissance de l’USDC, les revenus générés par les réserves et les coûts de distribution. Au deuxième trimestre, Circle a enregistré 701,315 millions de dollars de chiffre d’affaires et de revenus issus des réserves, tandis que les coûts de distribution, de transaction et autres ont totalisé 412,470 millions de dollars. Il restait ainsi 288,845 millions de dollars, soit environ 41,2 %, avant les charges d’exploitation. Le montant conservé a progressé de 15 % sur un an, et sa marge s’est améliorée par rapport aux 38,2 % du deuxième trimestre 2025.
La circulation moyenne de l’USDC a augmenté d’environ 25 % sur un an, à 76,524 milliards de dollars, mais les revenus des réserves n’ont progressé que de 5,3 % en raison de la baisse des rendements. Les coûts de distribution liés à Coinbase se sont élevés à 324,6 millions de dollars. Le modèle de sensibilité aux taux de Circle estime qu’une variation d’un point de pourcentage des taux modifierait les revenus annuels des réserves de 737 millions de dollars et les coûts de distribution et de transaction de 360 millions de dollars, soit un écart modélisé de 377 millions de dollars avant les autres effets. Cette estimation suppose que la circulation et la répartition des réserves restent inchangées ; il ne s’agit pas d’une prévision de bénéfices.
Les traders examineront les chiffres du troisième trimestre pour repérer les évolutions des soldes en USDC, des rendements des réserves, des paiements aux partenaires et des revenus comptabilisés liés aux paiements ou aux infrastructures. Ces chiffres montrent que la croissance de l’USDC ne se traduit pas automatiquement par une progression proportionnelle des revenus. Toutefois, l’amélioration de la marge des revenus conservés au deuxième trimestre constitue un point de départ positif.
Neutral
Cette nouvelle est un aperçu des résultats à venir, et non une nouvelle politique, un lancement de produit ou un résultat financier inattendu ; son effet direct sur le marché devrait donc être neutre. Les chiffres de Circle pour le deuxième trimestre présentent des signaux contrastés : la circulation moyenne de l’USDC a progressé d’environ 25 % sur un an, et les revenus conservés après déduction des coûts de distribution ont augmenté de 15 %, leur marge atteignant 41,2 %. Toutefois, la baisse des rendements des réserves a limité la croissance des revenus issus des réserves à 5,3 %, tandis que les coûts de distribution et de transaction sont restés importants. Ces facteurs comptent pour les perspectives de résultats de Circle, mais ils ne suffisent pas, à eux seuls, à déterminer à court terme l’évolution de l’ancrage de l’USDC ni celle du marché des cryptomonnaies dans son ensemble.
À court terme, les traders pourraient réagir à la publication du 4 novembre en réévaluant les actions cotées de Circle et en ajustant leurs attentes concernant les titres liés aux stablecoins. Des mises à jour sur la circulation de l’USDC, les rendements des réserves et les paiements liés à Coinbase pourraient également influer sur l’évaluation de la capacité de Circle à conserver ses revenus. Un écart important par rapport aux niveaux de référence du deuxième trimestre pourrait provoquer de la volatilité, mais l’article ne présente ni nouveaux résultats pour le troisième trimestre ni catalyseur clair pour les cours des crypto-actifs.
À plus long terme, l’adoption des stablecoins et la capacité de Circle à accroître ses revenus issus des paiements et des infrastructures sans hausse équivalente des coûts de distribution seront déterminantes. L’estimation de la sensibilité aux taux souligne l’exposition aux taux d’intérêt, mais suppose que les soldes et la répartition des réserves restent inchangés ; elle ne doit donc pas être considérée comme une prévision. Comme pour les autres aperçus de résultats, la réaction du marché dépendra des résultats publiés par rapport aux attentes, des prévisions de l’entreprise et de l’appétit général pour le risque. L’amélioration, au deuxième trimestre, de la marge des revenus conservés après coûts de distribution est favorable à la situation opérationnelle de Circle, tandis que les pressions liées aux rendements et aux paiements aux partenaires restent des risques. Dans l’ensemble, les éléments disponibles indiquent des perspectives équilibrées plutôt qu’un signal clairement haussier ou baissier pour les échanges de cryptomonnaies ou la stabilité du marché.