USDCの成長で、サークルが保持する収益が第3四半期決算を前に拡大
Circleは11月4日に第3四半期の決算を発表する予定で、暗号資産トレーダーの注目はUSDCの成長、準備資産収入、流通コストに集まっています。第2四半期、Circleの売上高と準備資産収入は合計7億131万5,000ドルとなり、流通、取引、その他のコストは合計4億1,247万ドルでした。これにより、営業費用を差し引く前の金額は2億8,884万5,000ドル、約41.2%となりました。留保額は前年同期比15%増加し、利益率は2025年第2四半期の38.2%から改善しました。
USDCの平均流通額は前年同期比で約25%増加し、765億2,400万ドルとなりましたが、利回りの低下により準備資産収入の伸びは5.3%にとどまりました。Coinbase関連の流通コストは3億2,460万ドルでした。Circleの金利感応度モデルでは、金利が1パーセントポイント変動すると、年間の準備資産収入は7億3,700万ドル、流通・取引コストは3億6,000万ドル変動し、その他の影響を除くモデル上の差額は3億7,700万ドルになると推定されています。この推定は流通額と準備資産の配分が一定であることを前提としており、業績予想ではありません。
トレーダーは第3四半期の数値から、USDC残高、準備資産の利回り、パートナーへの支払い、計上された決済・インフラ収入の変化を確認するでしょう。これらの数値は、USDCの成長が必ずしも収益の比例的な成長につながるわけではないことを示しています。一方、第2四半期に留保収益率が改善したことは、前向きな出発点となります。
Neutral
このニュースは新たな政策や製品の投入、予想外の業績結果ではなく、決算発表の事前見通しであるため、市場への直接的な影響は中立となる可能性が高い。Circleの第2四半期の数値は、強弱入り交じる内容だ。USDCの平均流通量は前年同期比で約25%増加し、控除後収益は15%増え、その利益率は41.2%に上昇した。一方、準備資産の利回り低下により、準備資産収入の伸びは5.3%にとどまり、流通関連費用と取引コストも依然として大きい。これらの要因はCircleの業績見通しにとって重要だが、それだけでUSDCのペッグや暗号資産市場全体の短期的な方向性が決まるわけではない。
短期的には、トレーダーは11月4日の発表を受け、上場しているCircle株を再評価し、ステーブルコイン関連株への見方を調整する可能性がある。USDCの流通量、準備資産の利回り、Coinbase関連の決済に関する最新情報も、Circleが収益を維持できるかという評価に影響し得る。第2四半期の基準値から大きく外れれば変動性が高まる可能性はあるが、この記事には第3四半期の新たな業績や、暗号資産価格を動かす明確な材料は示されていない。
長期的には、ステーブルコインの普及と、流通関連費用を同じだけ増やさずに決済・インフラ収入を伸ばせるかどうかが重要となる。金利感応度の推計は金利へのエクスポージャーを示しているが、残高と準備資産の配分が一定であると仮定しており、予測として扱うべきではない。他の決算事前見通しと同様、市場の反応は、発表された結果と予想との差、会社の見通し、そして全般的なリスク選好に左右される。第2四半期に控除後収益の利益率が改善したことはCircleの事業状況にとってプラスだが、利回りやパートナーへの支払いをめぐる圧力は引き続きリスクとなる。総じて、証拠が示すのは、暗号資産取引や市場の安定性について明確な強気・弱気シグナルではなく、均衡の取れた見通しである。