USDC tăng trưởng giúp Circle tăng doanh thu giữ lại trước khi công bố kết quả quý III
Circle dự kiến công bố kết quả quý III vào ngày 4 tháng 11, khiến giới giao dịch tiền mã hóa chú ý đến mức tăng trưởng của USDC, thu nhập từ dự trữ và chi phí phân phối. Trong quý II, Circle ghi nhận 701,315 triệu USD doanh thu và thu nhập từ dự trữ, trong khi chi phí phân phối, giao dịch và các khoản khác đạt tổng cộng 412,470 triệu USD. Như vậy, công ty còn lại 288,845 triệu USD, tương đương khoảng 41,2%, trước chi phí hoạt động. Khoản giữ lại này tăng 15% so với cùng kỳ năm trước, và biên lợi nhuận cải thiện so với mức 38,2% trong quý II năm 2025.
Lượng USDC lưu hành bình quân tăng khoảng 25% so với cùng kỳ, lên 76,524 tỷ USD, nhưng thu nhập từ dự trữ chỉ tăng 5,3% do lợi suất giảm. Chi phí phân phối liên quan đến Coinbase là 324,6 triệu USD. Mô hình độ nhạy lãi suất của Circle ước tính rằng biến động một điểm phần trăm của lãi suất sẽ làm thay đổi thu nhập dự trữ hằng năm 737 triệu USD và chi phí phân phối, giao dịch 360 triệu USD, để lại mức chênh lệch theo mô hình là 377 triệu USD trước các tác động khác. Ước tính này giả định lượng lưu hành và phân bổ dự trữ không đổi; đây không phải là dự báo lợi nhuận.
Giới giao dịch sẽ theo dõi số liệu quý III để xem xét những thay đổi về số dư USDC, lợi suất dự trữ, khoản thanh toán cho đối tác và doanh thu được ghi nhận từ dịch vụ thanh toán hoặc hạ tầng. Các số liệu cho thấy tăng trưởng USDC không tự động chuyển thành mức tăng trưởng lợi nhuận tương ứng, nhưng biên doanh thu giữ lại cải thiện trong quý II tạo ra một mốc khởi đầu tích cực.
Neutral
Đây là bài viết dự báo kết quả kinh doanh, chứ không phải thông tin về chính sách mới, việc ra mắt sản phẩm hay một kết quả tài chính bất ngờ, nên tác động trực tiếp đến thị trường có khả năng là trung tính. Các số liệu quý II của Circle cho thấy những tín hiệu trái chiều: lượng USDC lưu hành bình quân tăng khoảng 25% so với cùng kỳ năm trước, doanh thu giữ lại tăng 15% và biên doanh thu giữ lại đạt 41,2%. Tuy nhiên, lợi suất dự trữ giảm đã giới hạn mức tăng trưởng thu nhập từ dự trữ ở 5,3%, trong khi chi phí phân phối và giao dịch vẫn ở mức đáng kể. Những yếu tố này quan trọng đối với triển vọng lợi nhuận của Circle, nhưng tự chúng không xác định hướng đi trong ngắn hạn của tỷ giá USDC so với mức neo hay của toàn thị trường tiền mã hóa.
Trong ngắn hạn, nhà giao dịch có thể phản ứng với báo cáo ngày 4 tháng 11 bằng cách định giá lại cổ phiếu Circle đang niêm yết và điều chỉnh kỳ vọng đối với các cổ phiếu liên quan đến stablecoin. Các cập nhật về lượng USDC lưu hành, lợi suất dự trữ và hoạt động thanh toán liên quan đến Coinbase cũng có thể ảnh hưởng đến đánh giá về khả năng giữ lại doanh thu của Circle. Một chênh lệch lớn so với mức cơ sở của quý II có thể gây biến động, nhưng bài viết không cung cấp kết quả mới của quý III hay một chất xúc tác rõ ràng cho giá tài sản tiền mã hóa.
Về dài hạn, việc stablecoin được chấp nhận rộng rãi và khả năng tăng doanh thu từ thanh toán, hạ tầng của Circle mà không khiến chi phí phân phối tăng tương ứng sẽ là những yếu tố quan trọng. Ước tính về độ nhạy với lãi suất cho thấy mức độ phụ thuộc vào lãi suất, nhưng giả định số dư và phân bổ dự trữ không đổi, nên không nên coi đó là một dự báo. Cũng như với các bài viết dự báo kết quả kinh doanh khác, phản ứng của thị trường sẽ phụ thuộc vào kết quả công bố so với kỳ vọng, triển vọng do công ty đưa ra và mức độ chấp nhận rủi ro nói chung. Biên doanh thu giữ lại được cải thiện trong quý II là tín hiệu tích cực cho hoạt động của Circle, trong khi lợi suất và áp lực từ các khoản thanh toán cho đối tác vẫn là rủi ro. Nhìn chung, các dữ kiện cho thấy triển vọng cân bằng, chứ không phải tín hiệu tăng giá hay giảm giá rõ ràng đối với giao dịch tiền mã hóa hoặc sự ổn định của thị trường.