L’USDC dépasse l’USDT sur les marchés en euros, tandis que MiCA redessine la liquidité
Selon Kaiko, l’USDC a dépassé l’USDT dans les échanges de stablecoins libellés en euros, atteignant une part de 56 %, contre 10 % en janvier 2024. La profondeur du carnet d’ordres en euros de l’USDC est désormais environ 40 % supérieure à celle de l’USDT, ce qui offre davantage de liquidité aux traders qui convertissent des euros en stablecoins indexés sur le dollar, ou inversement. Cette évolution s’est accélérée après que certaines plateformes d’échange de l’Espace économique européen ont limité les échanges d’USDT en vertu des règles MiCA de l’UE. L’Autorité bancaire européenne a également désigné l’USDC comme un jeton de monnaie électronique important, le plaçant sous supervision directe. L’USDT reste toutefois plus important en circulation mondiale, avec une offre environ 2,5 fois supérieure à celle de l’USDC. Aux États-Unis, le GENIUS Act pourrait inciter les plateformes à privilégier les stablecoins approuvés. Des restrictions visant les stablecoins non approuvés devraient entrer en vigueur en juillet 2028. Tether a lancé l’USAT pour le marché américain. Pour les traders, ces évolutions montrent comment la réglementation et l’accès aux plateformes d’échange peuvent façonner la liquidité et les parts de marché des stablecoins, même si l’USDC et l’USDT restent conçus pour maintenir une parité avec un dollar.
Neutral
Les nouvelles indiquent une adoption accrue de l’USDC et une meilleure liquidité sur le marché de l’euro, mais cela ne devrait pas, à lui seul, faire évoluer sensiblement le prix du jeton : l’USDC est conçu pour rester arrimé à un dollar américain. À court terme, les restrictions imposées aux plateformes d’échange dans le cadre de MiCA et des carnets d’ordres plus profonds pourraient inciter les traders à utiliser plus souvent l’USDC pour les conversions en euros, ce qui soutiendrait son activité de négociation et renforcerait la confiance dans son accès au marché. Toutefois, une utilisation accrue ne se traduit pas nécessairement par une prime de prix durable, car les mécanismes d’arbitrage et de rachat maintiennent généralement les cours des stablecoins proches de leur ancrage. À plus long terme, une supervision directe et d’éventuelles règles américaines favorisant les émetteurs agréés pourraient renforcer la position de l’USDC tout en accentuant la pression concurrentielle sur l’USDT. Le lancement de l’USAT par Tether est une réponse à cette évolution du contexte. Ces développements pourraient modifier la répartition de la liquidité et les préférences de négociation, mais leur effet probable sur le prix des stablecoins eux-mêmes reste limité, sauf si la confiance dans leurs réserves, leur rachat ou leur ancrage au dollar venait à changer.