Mizuho: Volume perdagangan YTD yang disesuaikan untuk USDC melampaui USDT milik Tether; target harga Circle dinaikkan
Mizuho Research melaporkan bahwa USDC milik Circle telah melampaui USDT milik Tether dalam volume perdagangan tahun-ke-tanggal (YTD) yang disesuaikan untuk pertama kalinya sejak 2019. Volume YTD yang disesuaikan — yang mengecualikan transfer internal dan otomatis untuk lebih menangkap aliran transaksi nyata — sekitar $2,2 triliun untuk USDC dibandingkan sekitar $1,3 triliun untuk USDT, memberikan USDC pangsa sekitar 64% dari aliran gabungan yang disesuaikan. Setelah data volume, Mizuho menaikkan target harga Circle dari $100 menjadi $120. Meskipun USDC unggul dalam volume perdagangan, Tether masih memiliki kapitalisasi pasar yang lebih besar (sekitar $184 miliar) dibanding USDC (sekitar $79 miliar). Analis mengatakan volume perdagangan penting karena stablecoin yang mendominasi aliran transaksi harian dapat menjadi medium de facto di bursa dan platform perdagangan. Laporan ini muncul di tengah perdebatan regulasi AS yang sedang berlangsung tentang aturan stablecoin — termasuk pendapatan, tata kelola, dan isu sekuritas tokenisasi — serta ketidakpastian legislatif yang tersisa (CLARITY Act telah disetujui DPR tetapi terhenti di Senat). Apakah kepemimpinan USDC bersifat struktural atau sementara akan menjadi lebih jelas dalam beberapa kuartal mendatang seiring berkembangnya data transaksi yang disesuaikan.
Neutral
Berita ini netral untuk aksi harga stablecoin yang disebutkan. Keunggulan USDC dalam volume transaksi yang disesuaikan menunjukkan penggunaan dunia nyata yang lebih kuat dan dapat mendukung permintaan yang lebih besar untuk USDC di bursa dan jalur pembayaran, yang sedikit bullish untuk utilitas USDC dan posisi pasar Circle. Target harga yang dinaikkan oleh Mizuho mencerminkan fundamental yang membaik untuk Circle, tetapi stablecoin dirancang untuk mempertahankan peg daripada mengapresiasi, sehingga tekanan harga naik langsung pada USDC terbatas. Tether mempertahankan kapitalisasi pasar yang jauh lebih besar, yang menjaga keberadaannya di pasar. Ketidakpastian regulasi di AS menyuntikkan ambiguitas: aturan yang lebih ketat atau hasil yurisdiksi yang berbeda dapat mengalihkan aliran antar penerbit atau membatasi fitur produk, menciptakan volatilitas jangka pendek dalam pangsa pasar tetapi tidak selalu pergerakan harga untuk aset yang dipatok. Dalam jangka pendek, pedagang mungkin mengalokasikan ulang kepemilikan stablecoin atau merutekan perdagangan melalui USDC lebih sering, sedikit meningkatkan volume dan likuiditas USDC. Dalam jangka panjang, jika keunggulan volume USDC terbukti struktural, itu dapat meningkatkan utilitas on-chain dan pangsa pasar USDC, menguntungkan infrastruktur perdagangan dan akumulasi biaya untuk ekosistem Circle — tetap tanpa apresiasi khas yang terlihat pada token yang tidak dipatok. Secara keseluruhan, dampak pada harga yang dipatok ke USD terbatas; implikasinya lebih berkaitan dengan struktur pasar, likuiditas dan perilaku penyelesaian daripada apresiasi harga langsung.