미즈호: 조정된 연초 대비(년간) USDC 거래량이 Tether의 USDT를 상회; Circle 목표가 상향
Mizuho Research는 Circle의 USDC가 보정된 연초 대비(YTD) 거래량에서 2019년 이후 처음으로 Tether의 USDT를 앞섰다고 보고했습니다. 내부 및 자동 이체를 제외해 실제 거래 흐름을 더 잘 포착한 보정된 YTD 거래량은 USDC가 약 2.2조 달러, USDT가 약 1.3조 달러로 합산 보정 흐름에서 USDC의 추정 점유율은 약 64%입니다. 거래량 데이터를 근거로 Mizuho는 Circle의 목표주가를 100달러에서 120달러로 상향 조정했습니다. USDC가 거래량에서 우세하지만 Tether의 시가총액은 여전히 더 커서(약 1,840억 달러) USDC(약 790억 달러)보다 많습니다. 애널리스트들은 일일 거래 흐름을 지배하는 스테이블코인이 거래소 및 거래 플랫폼에서 사실상의 결제 수단이 될 수 있기 때문에 거래량이 중요하다고 말합니다. 이 보고서는 수익, 거버넌스, 토큰화 증권 문제 등을 포함한 스테이블코인 규제에 관한 미국 내 진행 중인 논쟁과 여전히 남아있는 입법적 불확실성(CLEARITY Act는 하원을 통과했으나 상원에서 정체) 가운데 발표되었습니다. USDC의 우위가 구조적인지 일시적인지는 향후 분기 동안 보정된 거래 데이터의 추이에 따라 더 명확해질 것입니다.
Neutral
해당 보도는 언급된 스테이블코인들의 가격 움직임에 대해 중립적입니다. 조정된 거래량에서의 USDC 우위는 실사용이 더 강하다는 신호이며, 거래소 및 결제 레일에서 USDC 수요를 지지할 수 있어 USDC의 유틸리티와 Circle의 시장 포지션에 대해 다소 긍정적입니다. Mizuho의 목표가 상향은 Circle의 펀더멘털 개선을 반영하지만, 스테이블코인은 페그를 유지하도록 설계되어 있어 가치 상승을 목적으로 하지 않기 때문에 USDC에 대한 직접적인 상승 압력은 제한적입니다. 테더는 훨씬 큰 시가총액을 유지하고 있어 시장 존재감을 보존합니다. 미국의 규제 불확실성은 불확실성을 초래합니다: 더 엄격한 규제나 관할권별 상이한 결과는 발행사 간 자금 흐름을 이동시키거나 상품 기능을 제한할 수 있어 단기적으로 시장 점유율의 변동성을 야기할 수 있지만, 페그된 자산의 가격 움직임을 반드시 초래하지는 않습니다. 단기적으로는 트레이더들이 스테이블코인 보유를 재배치하거나 거래를 더 자주 USDC 경로로 라우팅할 수 있어 USDC의 거래량과 유동성이 소폭 증가할 수 있습니다. 장기적으로 USDC의 거래량 우위가 구조적임이 입증되면 USDC의 온체인 유틸리티와 시장 점유율을 높여 거래 인프라와 Circle 생태계의 수수료 수익에 이익을 줄 수 있습니다 — 여전히 비페그 토큰에서 보이는 전형적인 가치 상승 없이요. 전반적으로 USD 페그 가격에 대한 영향은 제한적이며; 영향은 직접적인 가격 상승보다는 시장 구조, 유동성 및 결제 행태에 관한 것입니다.