Mizuho: Skorygowany skumulowany wolumen obrotu USDC przewyższa USDT od Tether; podniesiono cel cenowy Circle
Mizuho Research informuje, że USDC Circle'a wyprzedził USDT Tether w skorygowanym wolumenie handlu narastająco od początku roku (YTD) po raz pierwszy od 2019 r. Skorygowany wolumen YTD — wyłączający transfery wewnętrzne i zautomatyzowane, aby lepiej oddać rzeczywiste przepływy transakcji — wynosi około 2,2 bln USD dla USDC wobec około 1,3 bln USD dla USDT, co daje USDC szacunkowy udział 64% w łącznych skorygowanych przepływach. Po danych o wolumenie Mizuho podniosło cenę docelową Circle z 100 do 120 USD. Mimo przewagi USDC pod względem wolumenu handlu, Tether wciąż ma większą kapitalizację rynkową (ok. 184 mld USD) w porównaniu z USDC (ok. 79 mld USD). Analitycy twierdzą, że wolumen obrotu ma znaczenie, ponieważ stablecoin dominujący w codziennych przepływach transakcji może stać się de facto środkiem na giełdach i platformach handlowych. Raport ukazuje się w trakcie trwającej debaty regulacyjnej w USA na temat zasad dotyczących stablecoinów — w tym kwestii przychodów, ładu korporacyjnego i tokenizowanych papierów wartościowych — oraz utrzymującej się niepewności legislacyjnej (ustawa CLARITY przeszła Izbę Reprezentantów, ale utknęła w Senacie). Czy przewaga USDC jest strukturalna czy tymczasowa, wyjaśni się w kolejnych kwartałach w miarę rozwoju skorygowanych danych transakcyjnych.
Neutral
Informacja jest neutralna dla ruchu cenowego wymienionych stablecoinów. Przewaga USDC w skorygowanym wolumenie transakcji sygnalizuje silniejsze wykorzystanie w świecie rzeczywistym i może wspierać większy popyt na USDC na giełdach i kanałach płatności, co jest nieznacznie bycze dla użyteczności USDC i pozycji rynkowej Circle. Podniesienie ceny docelowej przez Mizuho odzwierciedla poprawę fundamentów Circle, ale stablecoiny są zaprojektowane do utrzymywania pegu, a nie do aprecjacji, dlatego bezpośrednia presja wzrostowa na USDC jest ograniczona. Tether zachowuje znacznie większą kapitalizację rynkową, co chroni jego pozycję rynkową. Niepewność regulacyjna w USA wprowadza niejasność: surowsze przepisy lub różne rozstrzygnięcia jurysdykcyjne mogą przesunąć przepływy między emitentami lub ograniczyć funkcje produktów, tworząc krótkoterminową zmienność udziału w rynku, ale niekoniecznie ruchy cen dla aktywa z peggiem. W krótkim terminie traderzy mogą realokować pozycje w stablecoinach lub częściej kierować transakcje przez USDC, nieznacznie zwiększając wolumeny i płynność USDC. W długim terminie, jeśli przewaga wolumenowa USDC okaże się strukturalna, może to zwiększyć użyteczność on‑chain USDC i jego udział w rynku, przynosząc korzyści infrastrukturze handlowej i akumulacji opłat dla ekosystemu Circle — wciąż bez typowej aprecjacji widocznej w tokenach niepowiązanych. Ogólnie wpływ na cenę powiązaną z USD jest ograniczony; implikacje dotyczą bardziej struktury rynku, płynności i zachowań rozliczeniowych niż bezpośredniego wzrostu ceny.