Mizuho: Скорректированный накопленный торговый объем USDC превысил USDT от Tether; цель по цене Circle повышена
Mizuho Research сообщает, что USDC от Circle опередил USDT от Tether по скорректированному объему торгов с начала года (YTD) впервые с 2019 года. Скорректированный YTD-объем — исключающий внутренние и автоматизированные переводы для лучшего отражения реальных потоков транзакций — составляет примерно 2,2 трлн долларов для USDC против примерно 1,3 трлн долларов для USDT, что дает USDC ориентировочную долю 64% в суммарных скорректированных потоках. После публикации данных по объему Mizuho повысила целевую цену Circle с 100 до 120 долларов. Несмотря на лидерство USDC по объему торгов, у Tether по-прежнему большая рыночная капитализация (ок. 184 млрд долларов) по сравнению с USDC (ок. 79 млрд). Аналитики отмечают, что объем торгов важен, поскольку стейблкоин, доминирующий в ежедневных потоках транзакций, может стать де-факто средством на биржах и торговых платформах. Отчет выходит на фоне продолжающихся дебатов в США о регулировании стейблкоинов — включая вопросы доходов, управления и токенизированных ценных бумаг — и сохраняющейся законодательной неопределенности (CLARITY Act прошел Палату представителей, но заблокирован в Сенате). Станет ли преимущество USDC структурным или временным, прояснится в ближайшие кварталы по мере изменения скорректированных данных транзакций.
Neutral
Новость нейтральна для ценового движения упомянутых стейблкоинов. Преимущество USDC по скорректированному объему транзакций сигнализирует о более сильном реальном использовании и может поддержать больший спрос на USDC на биржах и платежных каналах, что в некоторой степени бычье для полезности USDC и рыночной позиции Circle. Повышенная ценовая цель от Mizuho отражает улучшение фундаментальных показателей Circle, но стейблкоины созданы для поддержания пега, а не для роста, поэтому прямое восходящее ценовое давление на USDC ограничено. Tether сохраняет значительно большую рыночную капитализацию, что сохраняет её присутствие на рынке. Регуляторная неопределённость в США вносит неоднозначность: более жёсткие правила или различающиеся юрисдикционные исходы могут перенаправить потоки между эмитентами или ограничить возможности продуктов, создавая краткосрочную волатильность долей рынка, но не обязательно ценовых движений для привязанного актива. В краткосрочной перспективе трейдеры могут перераспределять держания стейблкоинов или чаще направлять сделки через USDC, слегка повышая объёмы и ликвидность USDC. В долгосрочной перспективе, если лидерство USDC по объёму окажется структурным, это может увеличить он‑чейн полезность USDC и его рыночную долю, принесёт пользу инфраструктуре трейдинга и накоплению комиссий для экосистемы Circle — при этом без типичного роста, наблюдаемого у неанкорированных токенов. В целом влияние на цену, привязанную к USD, ограничено; последствия больше касаются структуры рынка, ликвидности и поведенческих аспектов расчётов, чем прямого повышения цены.