Mizuho: Khối lượng giao dịch YTD điều chỉnh của USDC vượt qua USDT của Tether; mục tiêu giá Circle được nâng lên
Mizuho Research báo cáo rằng USDC của Circle đã vượt qua USDT của Tether về khối lượng giao dịch đã điều chỉnh lũy kế từ đầu năm (YTD) lần đầu tiên kể từ 2019. Khối lượng YTD đã điều chỉnh — loại trừ các chuyển khoản nội bộ và tự động để phản ánh tốt hơn luồng giao dịch thực tế — khoảng 2,2 nghìn tỷ USD cho USDC so với khoảng 1,3 nghìn tỷ USD cho USDT, giúp USDC chiếm khoảng 64% thị phần của tổng luồng đã điều chỉnh. Sau dữ liệu về khối lượng, Mizuho đã nâng mục tiêu giá của Circle từ 100 USD lên 120 USD. Mặc dù USDC dẫn về khối lượng giao dịch, Tether vẫn có vốn hóa thị trường lớn hơn (xấp xỉ 184 tỷ USD) so với USDC (xấp xỉ 79 tỷ USD). Các nhà phân tích cho rằng khối lượng giao dịch quan trọng vì stablecoin chiếm ưu thế trong luồng giao dịch hàng ngày có thể trở thành phương tiện de facto trên các sàn và nền tảng giao dịch. Báo cáo được công bố trong bối cảnh tranh luận quy định đang diễn ra tại Mỹ về các quy tắc stablecoin — bao gồm doanh thu, quản trị và vấn đề chứng khoán token hóa — và sự bất định lập pháp kéo dài (Dự luật CLARITY đã được Hạ viện thông qua nhưng bị đình trệ tại Thượng viện). Việc ưu thế của USDC là mang tính cấu trúc hay tạm thời sẽ rõ ràng hơn trong các quý tới khi dữ liệu giao dịch đã điều chỉnh phát triển.
Neutral
Bản tin trung tính đối với diễn biến giá của các stablecoin được nhắc đến. Việc USDC dẫn đầu về khối lượng giao dịch đã điều chỉnh cho thấy mức sử dụng thực tế mạnh hơn và có thể hỗ trợ nhu cầu lớn hơn đối với USDC trên các sàn và kênh thanh toán, điều này hơi tích cực cho tính hữu dụng của USDC và vị thế thị trường của Circle. Việc Mizuho nâng giá mục tiêu phản ánh các cơ bản được cải thiện cho Circle, nhưng stablecoin được thiết kế để giữ neo chứ không phải tăng giá, nên áp lực tăng trực tiếp lên USDC là hạn chế. Tether vẫn duy trì vốn hoá thị trường lớn hơn nhiều, giữ vững sự hiện diện trên thị trường. Sự không chắc chắn về quy định ở Mỹ tạo ra sự mơ hồ: quy định nghiêm ngặt hơn hoặc kết quả pháp lý khác nhau giữa các khu vực có thể chuyển dòng vốn giữa các nhà phát hành hoặc hạn chế tính năng sản phẩm, tạo ra biến động ngắn hạn về thị phần nhưng không nhất thiết gây biến động giá cho tài sản neo. Trong ngắn hạn, các nhà giao dịch có thể tái phân bổ nắm giữ stablecoin hoặc định tuyến giao dịch qua USDC thường xuyên hơn, hơi tăng khối lượng và thanh khoản của USDC. Về dài hạn, nếu lợi thế về khối lượng của USDC chứng tỏ là cấu trúc, nó có thể tăng tiện ích on‑chain của USDC và thị phần, mang lại lợi ích cho hạ tầng giao dịch và tích luỹ phí cho hệ sinh thái Circle — vẫn không có sự tăng giá điển hình như token không neo. Nhìn chung, tác động lên giá được neo theo USD là hạn chế; hệ quả chủ yếu liên quan đến cấu trúc thị trường, thanh khoản và hành vi quyết toán hơn là tăng giá trực tiếp.